财联社3月24日讯（编辑 李响 实习生 王艺霏）随着上市公司年报披露愈发密集，部分营收亏损的发债企业逐步被市场关注。财联社注意到，作为卫星导航细分领域头部企业，成都盟升电子技术股份有限公司（简称“盟升电子”，688311.SH）最新披露的年报显示，公司或面临行业周期与债务压力的双重考验。
据公司年报数据显示，2024年全年营收总额1.51亿元，同比下滑54.34%，归母净利润-2.68亿元，锐减375.45%。截至报告期末，公司总资产23.43亿元，较年初减少15.26%，有息债务1.98亿元，同比减少50.75%。
资料显示，这是公司连续第二年出现营收净利润双降情况。
盟升电子在业绩公告中将其亏损的主要原因归结为军工订单失速、并购后遗症爆发和现金流恶化三个方面。军工订单失速方面，公司客户主要为大型军工集团下属单位，产品主要应用于特种领域。受行业环境影响，部分项目验收延迟、项目采购计划延期、新订单下发放缓等状况频发，致使公司收入同比出现较大降幅。并购后遗症爆发方面，本报告期对前期收购的南京荧火泰讯信息科技有限公司形成的商誉计提减值准备约7911万元。现金流恶化方面，报告期内应收账款回款情况不佳，计提坏账准备同比大幅增加。
财联社注意到，公司收入和毛利润主要来自于卫星导航和卫星通信业务，以军用卫星导航业务为主，近年来卫星导航业务收入占比75%以上。公司卫星导航业务属于军品销售，下游客户资源较为优质，集中度较高，公司部分产品配套层级以三四级为主，回款周期较长，使其应收账款回款周期在一年以上，公司回款的周期较大程度上受公司产品所处配套层级的影响。
财联社梳理年报数据发现，盟升电子去年年末利息保障倍数为-23.60，下滑至近五年最低，叠加存货周转天数同比增加393.15天、应收账款周转天数同比增加689.9天，且24年第三季报显示其经营活动净现金/营业收入为-1.75倍，凸显企业偿债能力面临系统性挑战。
存续债方面，财联社查询发现，盟升电子目前仅有一支存续债券“盟升转债”（债券代码：118045.SH）用于补充流动资金。该债券发行规模3亿元，票面利率0.4%，期限6年，当前债券余额1.24亿元，剩余期限4.474年。公司此前曾发布不提前赎回“盟升转债”的公告，目前该只转债的转股价为20.94元，较当前正股溢价率为13.96%。
同时，财联社关注到，该转债于2024年6月25日信用等级从AA-下调至A+，评级下调的核心原因在于行业竞争、业绩下滑、现金流压力、资产周转效率低以及债务负担加重等多方面因素的综合作用。
