每经评论员 杜宇
3月25日晚间，帕瓦股份（SH688184，前收盘价：13.43元，市值：21.36亿元）收到浙江证监局的警示函，直指其2023年年报及2024年多期定期报告存在虚增营业收入、少提存货跌价准备、虚增在建工程等问题，同时“印章使用管理不规范”，信息披露真实性存疑。这并非帕瓦股份首次被监管“点名”，2024年5月，其就因2023年业绩预告与实际净利润差异超1.1亿元且修正不及时被出具过警示函。
帕瓦股份的财务问题从2024年5月的业绩“变脸”开始浮出水面。2024年半年报问询回复中，子公司碳酸锂贸易业务会计处理的一致性存疑，进一步暴露其调节收入规模的意图。2023年业绩快报突然补提存货跌价1.37亿元，使全年净利润由盈转亏，尽管该公司解释为“镍钴价格下跌”，但2024年上半年其存货跌价计提比例高达24.58%，远超同业均值。这背后究竟是市场因素还是另有隐情？
帕瓦股份的经营质量持续承压，2023年经营活动现金流净额同比下滑133.7%，2024年上半年继续录得-1.14亿元。在这种背景下，公司却逆势扩产，2023年在建工程同比增38.98%，2024年上半年固定资产增至12.63亿元，但产能利用率却持续低迷，存货余额飙升。这种操作，让投资者看不明白。
帕瓦股份的种种财务问题，不仅引发了监管的多次问询和警示，更引发了市场的信任危机。面对如此困境，帕瓦股份未来何去何从？
笔者认为，帕瓦股份亟需重建市场信任，加强内部治理，规范财务操作，提高信息披露质量。同时，应审慎评估募投项目效益和资金链支撑能力，优化客户结构，降低对单一客户的依赖。帕瓦股份的警示函背后，是公司治理、财务规范和市场信任的多重危机。只有正视问题，积极整改，才能拨开迷雾，走向正轨。
