债市要闻
【多位代表委员和业内专家认为，央行有望研究设立与消费、外贸相关的结构性货币政策工具】
据中国证券报报道，多位代表委员和业内专家认为，人民银行有望研究设立与消费、外贸等领域相关的结构性货币政策工具。围绕促进资本市场稳定运行，将持续提升证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具使用的便利性，适时推动工具扩面增量。在提振消费、稳定外贸方面，结构性货币政策工具也有望发挥定向支持的作用。关于提振消费，全国政协委员、中国人民银行参事魏革军建议，探索设立与消费有关的结构性货币政策工具，支持金融机构发放消费信贷，促进扩大消费，引导投资和消费实现动态平衡，形成“政府培育消费，消费激活市场，市场引领企业，企业扩大投资”的良性循环，不断提高我国经济体系的韧性。
【财政部有关负责人就政府性融资担保发展管理办法答记者问】
财政部有关负责人：《政府性融资担保发展管理办法》总结了近年来国内外风险分担的先进经验，明确地方可通过资本金补充、风险补偿、担保费补贴等多元化、精准化支持，助力政府性融资担保增强资本实力、扩大业务规模和提高风险抵御能力，实现可持续健康经营。《办法》明确财政部门负责开展政府性融资担保机构绩效评价工作，降低或取消盈利要求，重点考核支小支农业务规模、服务质量、风险管控等情况。《办法》推广有效做法，并在银行风险资产计量、资本占用、保证金等方面加大对银担合作分险的引导支持，鼓励积极开展银担合作业务，规范银担合作行为，强调落实银担分险，共同做好风险管理，合力为经营主体提供优质金融服务。中国人民银行、国家发展改革委等支持融资担保机构接入金融信用信息基础数据库、全国信用信息共享平台；地方政府建立合作机制共享涉企涉农信用信息。
【国债持续调整：10年破1.8%、30年破2%】
据法询金融固收组，昨日短端在资金面缓和的情况下甚至在所下行，但是长端仍然持续上行，市场呈现熊陡行情。从国债来看，10年期国债破1.8%、30年国债破2%，这都是非常重要的整数位关口。考虑到此前10年国债最低到过1.6%，30年国债最低到1.8%，本轮调整幅度已经超过20BP。20BP的大级别调整，是很多投资者没有想到的。上一次10年国债向下突破1.8%时，正是货币政策从“稳健”调整为“适度宽松”之时。1.6%抄底有多开心，现在就有多难受。利率债的调整，带来信用债的调整，3年、5年银行二永债的调整幅度均达到5BP的级别，说明市场的负债端开始不稳定。另一方面，我们也要看到，本轮调整的节奏并不快，没有出现收益率快速的上行的情况，这说明银行理财的并没有发生大规模赎回，市场整体仍然可控。
【1500亿！年内第3期国库现金定存招标 中标量增价升 透露什么信号？】
昨日，财政部、人民银行以利率招标方式进行了2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（三期）招投标。财联社记者注意到，今年以来中标总量上升，本期中标利率较上期也有所抬升。中标总量1500亿元，中标利率2.08%。上月中央国库现金管理商业银行定期存款中标总量900亿元，中标利率2%。有市场人士解读，国库现金定存招标一定程度上，是向银行间市场投放流动性的方式。“中标规模、中标利率，侧面反映了监管对当前资金面的引导。”有银行业人士对财联社表示。多位市场人士指出资金面主要压力在于央行态度，目前看，监管态度仍未缓和，预计资金面将维持紧平衡状态。有专家对财联社记者表示，在流动性市场方面，预计后续央行仍将基于买断式逆回购释放中长期流动性，结合财政端发力情况，国债买入操作也可能伴随后续政府债供给抬升而择时落地。宏观政策方面，降准降息操作节奏或前置。
【一线|今年首批300亿储蓄国债发售未现疯抢，银行人士：权益市场相对稳定，选择开始多了】
根据财政部安排，2025年第一期和第二期储蓄国债（凭证式）从3月10日至19日发行，其中：第一期国债发行额为150亿元，期限3年，票面年利率为1.93%；第二期国债发行额为150亿元，期限5年，票面年利率为2.0%。财联社记者在广州地区国有大行、股份行和城商行三类银行网点看到，现场未有出现去年那种网点“疯抢”、国债一票难求的情况。多位银行网点理财经理或客户经理表示，今日储户反馈的热烈情况一般，不同网点进度有差异，但是最后都基本销售完毕。一家国有大行理财经理对财联社表示，今年权益市场开始稳定下来，理财和部分基金的收益情况还可以，挂钩外币、黄金的产品收益也不错，而且机动性比国债强，总体上储户的选择多了，可能对国债的追求就理性很多。
【宝龙地产：债权人对子公司宝龙维京提出清盘申请，后者持有宝龙商业63%股权】
3月9日，宝龙地产（01238.HK）发布公告，3月7日，本公司获悉，本公司的全资附属公司宝龙地产（维京）控股有限公司（以下简称“宝龙维京”）被提出清盘申请。宝龙地产通过宝龙维京持有宝龙商业（09909.HK）63%的股份。事涉宝龙地产控股有限公司所发行及由（其中包括）宝龙维京所担保的优先票据“宝龙地产 6.25% N20240810”，本期债券的本金总额为5亿美元。清盘申请人持有未偿还本金中的1.98755亿美元，清盘申请的聆讯定于4月28日举行。宝龙地产称，清盘申请的提出不代表已按申请成功对宝龙维京进行清盘，截至公告日，维京法庭并未颁布清盘令以将宝龙维京清盘。公司董事会认为，清盘申请将不会对本集团的财务表现及营运造成重大影响。多位业内人士称，宝龙地产或会推出削债力度更大的重组方案。
【资金面缓解，大行融出规模升至2.2万亿以上，机构债券买卖行为分化】
自两会开幕后，宽财政和货币政策的细节出炉下，机构对于债市后续走势的预期有所趋同，但鉴于自身资负结构和需求不同，机构行为较2月有所不同。据德邦固收首席吕品统计，上周主要融出机构（大行/政策行与股份行）净融入规模环比前一周增加5220亿元，其中质押式回购交易量上升至日均成交量5.72万亿元，环比前一周日均值上升14%，隔夜回购成交日均占比升至84.4%，较前一周的日均值上行3.93个百分点。浙商固收首席分析师覃汉表示，从资金融出结构观察，银行体系的融出过去一周继续抬升，已上升至2.2万亿以上，反映出银行体系超储消耗压力有所缓解，而非银融入小幅增加，在资金利率大幅下降后，非银杠杆水平预计小幅抬升。据机构人士介绍，目前债市交易者主要分为以基金和券商为代表的交易型投资者、保险和农商等配置型力量以及国股行这三股力量。
【两会热议REITs市场建设：1600亿市场加速扩容扩围】
3月5日，发改委提请十四届全国人大三次会议审查《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》，其中提到：常态化向民间资本推介项目，规范实施PPP新机制，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）扩围扩容。目前，共有63只REITs产品成立并在沪深交易所上市，合计募资1684亿元。而对于引入增量资金，证监会已表示正积极推动REITs互联互通相关工作，但REITs产品数量和市场规模较小，现阶段推出基于REITs的ETF条件尚不完全具备。全国政协委员、上海证券交易所总经理蔡建春于两会期间公开表示，目前REITs市场整体规模较小，与百万亿级基础设施和商业不动产体量规模不匹配，与各行业的发展速度不匹配，对传统行业转型升级、新型行业突破发展的支撑作用尚未充分释放。
【负反馈“阴影”隐现，债基净值日跌幅也可达1%，赎回压力初显】
债市持续调整，负反馈的“阴影”隐现。目前，债基在本轮调整中净值回撤的幅度或可堪比2022年11月的债市负反馈，赎回压力初显。3月7日，债市大幅调整，10年国债、30年国债活跃券收益率最多上行了5BP，为年内最大日上行幅度，进一步加剧债基净值回撤。当日，两只30年国债ETF的净值下跌超过1%，汇安嘉鑫纯债A/C的净值下跌也超过了1%，东吴添瑞三个月定开A/C、东兴兴瑞一年定开A/C、国泰惠丰纯债A/C等中长期纯债基金的净值单日跌幅也接近1%，对于债基而言都是幅度较大的单日净值回撤。业内人士认为，当前债券基金确实已感受到了赎回的压力，不过，银行理财应对良好，整体赎回压力可控，但若调整继续，不排除赎回压力由债基向理财传导的可能。
【产业债发行规模创五年同期新高！产业升级方向新增融资有望继续放量】
政策引导叠加企业融资需求旺盛，界面新闻记者关注到，开年以来，产业债一级市场发行量较往年明显活跃。公开信息显示，截至3月6日，2025年以来，全市场共计发行1791只产业债，累计发行规模1.70万亿元，发行规模创近五年之最；发行数量和发行规模同比分别增长9.92%和20.28%。其中，交易所发行上市的产业债数量更是同比增长40.36%至413只，发行规模较去年同期提升28.52%至3691.08亿元。
【德国国防支出计划令国债遭抛售 却给债市火热主题再添动力】
随着德国国债出现20多年来最严重的暴跌，长期债券遭到抛售，债券市场最受欢迎的交易之一在欧洲获得了新的动力。这种被称为曲线陡化交易的操作是押注在长期债券将跑输短债。上周的市场走势就是这样，在德国表示计划投资数以千亿欧元建设国防和基础设施之后，2年期和10年期德国国债收益率之差创两年来最大涨幅。
【薪资数据引爆日本央行加息预期 日债收益率暴涨日元走高】
周一（3月10日）欧洲时段，日本10年期国债收益率一度升至1.564%，创2008年以来新高，凸显了市场对日本央行将继续加息的预期。日内早些时候，日本公布的1月包括基本工资在内的额定工资同比增长3.1%，是1992年10月以来（32年来）的最大同比涨幅；相当于名义工资的现金工资总额增加2.8%，连续37个月保持增长。媒体分析称，这份报告支持日本央行继续逐步加息的计划。受这一消息影响，日本5年期国债收益率也升至2008年以来的最高水平，日元（对美元的）汇率涨至去年9月来新高，最高报1美元兑146.72日元。摩根大通最新预测日本央行将在6月和12月加息，并将10年期日债收益率年底预期从1月末的1.55%上调至1.7%。一些日本投资者的预测更加激进，他们认为这一数字将攀升至高达2%。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月10日以固定利率、数量招标方式开展了965亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日970亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼5亿元。
信用债事件
■杉杉集团重整进展：债权人应于4月7日前向管理人申报债权；
■旭辉集团：“21旭辉01”持有人会议将审议关于同意延长宽限期等议案；
■25宿迁城投MTN003：募集资金用途变更用于偿还有息债务；
■苏州科技城发展：将全额赎回“23苏科技城MTN002(绿色)”；
■长城证券：获中国证监会同意注册不超过120亿元公司债券；
■香港法院驳回针对海伦堡相关实体的清盘呈请；
■中电金投控股：公司融资安排变更，取消发行“25中电金投MTN001”；
■青岛水务集团主体信用等级被标普由AA上调至AA+，展望为稳定；
■上交所：成都金堂发投8亿元私募债项目获通过；
■穆迪授予扬州经开拟发行美元债券“Ba1”高级无抵押评级。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001上行1.18BP报1.8059%】
周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行1.18BP报1.8059%，7天期上行0.83BP报1.8149%，14天期上行2.55BP报1.895%，1月期上行8.29BP报2.0332%。
银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨2.0个基点报1.82%；FDR007涨2.0个基点报1.85%；FDR014涨2.0个基点报1.9%。
银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨2.0个基点报1.82%；FR007涨1.0个基点报1.83%；FR014涨2.0个基点报1.92%。
【利率债|2月PPI同比下降2.2%，10年期国债收益率短暂达到1.8%】
周一，国债期货30年期主力合约跌0.25%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。
银行间主要利率债收益率多数上行，截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行0.95bp报1.797%，30年期国债活跃券2400006收益率上行1.9bp报1.994%，10年期国开活跃券250205收益率上行1.5bp报1.8125%。
业内人士对财联社表示，债市早盘情绪较弱，基金主力卖出，10年国债收益率短暂触及1.8%。权益市场开盘后受股债跷跷板效应影响，收益率修复回开盘价附近，但债市情绪仍然偏空，两点后国债期货空头发力，现券也同步走弱。下午一级山东地方债10年发在1.93%，国债长端尾盘延续上行。
【信用债|信用债大多数下跌，地产债成交清淡，全天成交不足900亿元】
周一，信用债大多数下跌，地产债成交清淡，全天成交不足900亿元。中短期票据收益率走势分化，短券稍稳，期限利差有所走阔。其中237只信用债上涨，73只信用债持平，885只信用债下跌。
AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.06个基点报2.0808%；3年期收益率上行2.5个基点报2.135%；5年期收益率上行3个基点报2.22%。
AA+级中短期票据中，1年期收益率下行0.06个基点报2.1608%；3年期收益率上行2.5个基点报2.25%；5年期收益率上行3.5个基点报2.37%。
涨幅超2%的信用债共4只，其中“24水投K3”、“24金控Y1”、“24国恒02”涨幅位居前三，分别涨2.41%、2.35%、2.13%，分别成交1004.03万元、605.41万元、198.11万元。
跌幅超2%的信用债共10只，其中“24铁道MTN003B”、“24华润MTN003”、“25鲲鹏投资MTN001B”跌幅位居前三，分别跌4.47%、3.38%、3.35%，分别成交2186.7万元、8459.78万元、4829.54万元。
共4只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科MTN004”、“22万科GN001”、“22万科MTN005”收益率位列前三，分别为18.34%、18.16%、17.69%，三只债分别成交1793万元、1895万元、1793万元。
共6只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科02”、“22万科06”、“22万科04”收益率位列前三，分别为12.96%、8.87%、8.78%，三只债分别成交438.18万元、295.11万元、73.8万元。
【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌9.98个基点报3.8833%】
周一，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌9.98个基点报3.8833%，3年期美债收益率跌11.35个基点报3.888%，5年期美债收益率跌11.02个基点报3.9666%，10年期美债收益率跌8.42个基点报4.2112%，30年期美债收益率跌5.36个基点报4.5394%。
【欧债市场|欧债收益率收盘涨跌不一，英国10年期国债收益率涨0.2个基点报4.642%】
周一，欧债收益率收盘涨跌不一，英国10年期国债收益率涨0.2个基点报4.642%，法国10年期国债收益率跌1个基点报3.541%，德国10年期国债收益率跌0.2个基点报2.831%，意大利10年期国债收益率涨0.7个基点报3.962%，西班牙10年期国债收益率跌1个基点报3.483%。
（财联社FICC）
