兴业证券研报指出，最近十年，1月（从年初到春节前）通常表现为大盘、红利风格占优。而2月（尤其是从春节后到全国两会），市场风格由大盘切小盘。
这是因为，一方面，1月作为年报业绩预告的披露窗口，市场对业绩超预期下滑的潜在风险存在避险情绪；另一方面，年初险资、外资等主要配置型资金持仓偏好也更加偏向大盘、红利风格。
红利是以股息率或股息率增长率作为选股标尺，由此策略选出来的一篮子股票，其投资逻辑与长债类似。尤其是港股红利类，更是因为估值低，具有“性价比”而持续成为市场关注焦点。以港股央企红利ETF（513910）跟踪的指数为例，截至2025年1月5日，其近12个月股息率高达7.81%，在短期震荡行情下，相对稳定的股息收益，对投资者来说，具有一定吸引力。
不过兴业证券表示，在2月（尤其是从春节后到全国两会），市场风格或由大盘切小盘。春节前后资金面环境相对宽松、叠加对全国两会政策期待，风险偏好抬升，使得小盘风格表现更好。最近十年，2月份小盘风格相对胜率达到了100%。
