债市要闻
【中办、国办：持续用力推动房地产市场止跌回稳 适时降低住房公积金贷款利率】
3月16日，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》。方案提出，拓宽财产性收入渠道。多措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，加快打通商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金等中长期资金入市堵点，强化央企国企控股上市公司市值管理，依法严厉打击资本市场财务造假和上市公司股东违规减持等行为。进一步丰富适合个人投资者投资的债券相关产品品种。
更好满足住房消费需求。持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。允许专项债券支持城市政府收购存量商品房用作保障性住房。落实促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策。适时降低住房公积金贷款利率。扩大住房公积金使用范围，支持缴存人在提取公积金支付购房首付款的同时申请住房公积金个人住房贷款，加大租房提取支持力度，推进灵活就业人员缴存试点工作。
【2月金融数据出炉：政府债加速发行支撑社融增长 信贷对实体支持依然有力度】
3月14日，央行公布数据显示，初步统计，2025年前两个月社会融资规模增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加5.87万亿元，同比多增548亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少672亿元，同比多减1652亿元；委托贷款增加220亿元，同比多增750亿元；信托贷款增加293亿元，同比少增1010亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1668亿元，同比少增282亿元；企业债券净融资6156亿元，同比多414亿元；政府债券净融资2.39万亿元，同比多1.49万亿元；非金融企业境内股票融资549亿元，同比多13亿元。
解读：部分券商固收首席分析师表示，2月社会融资增量2.23万亿元，同比多增 7374亿元，社会融资余额同比从1月的8.0%升至8.2%，2月政府债券发行较快，政府债券净融资同比多增超过1万亿元，这对社融形成明显支撑；就1-2月累计来看社融增量为9.29万亿元，同比多增1.3万亿元，其中政府债券净融资累计2.39万亿元，同比多增1.49万亿元，社融增长主要来自政府部门贡献，不过今年政府债券发行节奏前置，预计后续政府债券对社融的贡献将减弱。今年前2月资金面收紧导致债券收益率有所上行，近期市场情绪波动而长端利率调整加快，不过整体来看，债券牛市的基础依然牢固。随着短期稳增长压力更多体现，预计3月以后货币政策放松可能加快，资金利率中枢有望逐步下移，债券收益率也有望再次迎来下行。继续看好国内债券市场，建议关注本轮调整带来的交易机会，尤其是短端利率下行空间可能较大。
【央行：有序推进融资平台金融债务风险化解，支持地方政府扎实推动融资平台市场化转型】
中国人民银行召开2025年信贷市场工作会议。会议要求，有序推进融资平台金融债务风险化解，支持地方政府扎实推动融资平台市场化转型。坚持求真务实，加强调查研究，做好政策宣传，进一步增强金融支持的力度、可持续性和专业化水平。
【沪深交易所发文规范债务重组类债券置换业务】
3月14日，沪深交易所发布关于开展债务重组类债券置换业务有关事项的通知。其中提到，发行人应当为债务重组类置换债券聘请受托管理人并签订受托管理协议。置换债券受托管理人原则上应当在标的债券受托管理人范围内选定。发行人开展债务重组类债券置换业务，应当向标的债券全体持有人发出置换要约邀请，并在要约申报起始日前披露置换方案、置换协议。置换方案、置换协议一经披露，原则上不得变更。标的债券持有人可以根据置换方案、置换协议，以其持有的全部或者部分标的债券份额参与置换。标的债券持有人应当确保用于置换的债券份额不存在质押、冻结等权利受限情形，存在相关情形的标的债券份额不得用于置换。标的债券份额处于申报置换状态的，持有人不得转让相关债券份额。
【银行间债券市场支持民营企业14项措施最新出炉】
为优化民营企业债券融资环境，交易商协会14日出台《银行间债券市场进一步支持民营企业高质量发展行动方案》，推出14项措施。这些措施包括：多措并举支持民营企业发行科技创新债券；提升绿色债券注册便利，支持民营企业发行碳中和债、转型债券、可持续发展挂钩债券、碳资产债务融资工具等产品，满足低碳转型发展需求；加大民营企业资产担保债券支持力度，推动银行间多层次REITs市场发展和供应链票据资产支持证券扩面增量，通过证券化方式盘活民营存量资产；鼓励服务银发经济民营企业发债用于养老产业相关领域，以及以养老产业项目现金流为支持发行资产证券化产品，盘活企业存量资产；做好民营企业数字化转型发债支持等。
【交易商协会：对临西农商行予以严重警告 存在让渡债券交易控制权等行为】
交易商协会近日公布，河北临西农村商业银行股份有限公司作为银行间债券市场交易机构，存在让渡债券交易控制权，为他人规避监管提供便利以及未按规定建立贯穿全环节、覆盖全业务的内控体系等违反银行间债券市场相关规定的行为。根据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议审议，对临西农商行予以严重警告，责令其针对本次事件暴露出的问题进行全面深入的整改。
【中金所：国债期货合约TF2512、T2512、TS2512和TL2512将于2025年3月17日挂牌上市】
中国金融期货交易所发布公告，国债期货合约TF2512、T2512、TS2512和TL2512将于2025年3月17日挂牌上市。
【相关部门摸底民营房企现状 有企业呼吁白名单扩容提速、AMC深度参与风险化解】
中国房地产业协会近日召集部分民营房企座谈，听取企业意见和建议，滨江、龙湖、旭辉、荣盛、中梁、新鸥鹏等企业代表参加。多位知情人士表示，本次会议为有关部门委托中房协召开，是为了贯彻落实民营企业座谈会精神，向有关部门提出有针对性和操作性的政策建议。就会议具体内容，多位与会企业方面人士向记者表示，本次会议意在了解民营房企经营现状、目前所面临的突出困难，并讨论解决思路、提出相关政策方面建议。具体建议方面，有房企提出，继续扩大“白名单”范围，同时加快扩容速度，让更多符合条件项目拿到贷款。关于化解企业风险及盘活存量方面，有房企建议，相关部门可协调指导推广AMC参与房地产风险化解模式，从而缓解房企流动性压力；同时，地方在土地回购方面进展相对缓慢，建议加快打通堵点。
【债市持续回调引发银行理财净值波动，会否出现“赎回潮”？】
据澎湃新闻，债券市场的持续回调搅动了银行理财市场。今年1月以来，中短期国债开始出现回调，2月开始，中长期国债也加入到了回调行列。Wind数据显示，截至3月14日，10年期国债期货、30年期国债期货分别报107.58、115.35，分别较2月7日的最高点下跌1.83%、5.67%；2年期国债期货、5年期国债期货分别报102.346、105.495，分别较1月3日的最高点下跌0.78%、1.4%。作为银行理财的重要底层资产，债券下跌也加剧了银行理财净值的回撤风险。展望后市，有专家认为，随着债市调整，银行理财产品的净值可能会受到直接影响。如果债市出现下跌，那么投资于债券市场的理财产品净值很可能会随之下降。不过，银行理财产品的净值调整还取决于产品的投资策略和风险管理措施。一些产品可能通过多元化投资、对冲策略等方式来降低债市波动对净值的影响。从长期来看，银行理财，特别是固收类理财产品具有收益稳健等优势，仍然是投资者重要的资产配置方向，发展空间较大。
【配置性价比凸显 REITs投资热情高涨】
汇添富基金日前发布公告称，汇添富上海地产租赁住房REIT于3月13日完成网下询价，最终认购价格为2.724元/份，网下询价倍数达180.74倍。公开数据显示，这一认购倍数已经超过今年国泰君安济南能源供热REIT的140.9倍，创2023年以来公募REITs市场新高。业内人士认为，由于相对稳定的分红率，REITs产品关注度不断提高，再加上REITs产品具有权益属性，符合“固收+”特征，成为稳健型资金关注的对象。
【云南、广西拟分别发行351亿元和515亿元再融资专项债券 用于置换存量隐性债务】
云南3月21日将招标发行再融资专项债券351亿元，用于置换存量隐性债务。广西3月21日将发行再融资专项债券515亿元，用于置换存量隐性债务。
【北京基础设施REITs意向储备项目征集启动 对人工智能、数据中心等项目进行重点梳理储备】
北京市发展改革委近日面向社会公开征集基础设施REITs意向储备项目。支持注册地位于北京市的各类市场主体申报，有关企业可以梳理北京市内资产组成项目，也可整合跨省区市资产组成项目。领域范围包括交通基础设施、新型基础设施等13个领域，对于人工智能、数据中心、智慧城市等新型基础设施，科技创新产业园区，养老，清洁能源，文化旅游等领域项目进行重点梳理储备。新型基础设施包括：数据中心类、人工智能基础设施项目，5G、通信铁塔、物联网、工业互联网、宽带网络项目，智能交通、智慧能源、智慧城市项目。
【深圳：力争2025年全市通过交易所、银行间市场实现债券融资规模超1万亿元】
深圳市委金融办会同中国人民银行深圳市分行等金融监管部门、相关政府部门，召集深圳辖区内头部金融机构、科技企业、创投机构、担保机构举办了一场动员座谈会，深圳提出了“四个一”目标：成立一个工作专班，建立一个工作机制，储备一批优质重点项目，聚集一批有实力的中介机构。包括加强债券融资项目储备，储备不少于10个优质项目资源；强化债券发行主体培育，力争2025年全市通过交易所、银行间市场实现债券融资规模超1万亿元；持续优化债券融资环境，研究建立全市债券融资后备资源库，搭建金融机构、投资者与发债主体对接平台，为实体经济的发展提供更坚实的资金支持。
【延安市：2024年推动置换隐性债务44.17亿元 全市24家融资平台提前完成隐性债务清零任务】
延安市2024年财政预算执行情况和2025年财政预算草案的报告显示，2024年延安市切实推进风险防控。出台进一步加强基层“三保”工作意见，建立县级为主、市级兜底的分级责任体系，强化预算执行监管和库款保障调控，全年“三保”支出228.1亿元，基层财政运行平稳。全面落实一揽子化债方案，用足用好中省化债政策，全市累计化解存量债务42.69亿元，通过争取特殊专项债券等52.67亿元，推动置换隐性债务44.17亿元，全市24家融资平台提前完成隐性债务清零任务，市级提前实现2025年度“双降”目标，全市债务风险总体可控。
【美国财政部延长特别措施使用期限 应对债务上限问题】
当地时间3月14日获悉，美国财政部长贝森特当日在致议员的一封信中表示，财政部将延长特别措施的使用期限至6月27日，以允许联邦政府支付账单，直到国会解决债务上限问题。报道称，美国在1月21日达到约36万亿美元的债务上限，迫使财政部采取特别措施并动用手头的现金，以避免违约。贝森特指出，由于“相当大的不确定性”，财政部无法估计特别措施和现金可以持续多长时间，该部门预计将在5月上旬向国会汇报最新情况。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月14日以固定利率、数量招标方式开展了1807亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日1850亿元逆回购到期及900亿元国库现金定存到期，据此计算，单日全口径净回笼943亿元。
信用债事件
■碧桂园地产：H19碧地3等7只债券将于3月17日开市起停牌；
■正荣地产控股：子公司长沙正泽置业等相关主体被列为失信被执行人，部分公司高管被限制高消费；
■岭南股份：因未按期归还募集资金被广东证监局责令改正；
■淮安新城投资开发集团：2024年完成40笔成本超7.5%以上融资清退工作；
■20中南建设MTN001：审议通过豁免违约责任、调整本息兑付安排议案；
■首创集团：发行4.5亿美元债券，息票率7.15%，最终认购超10倍；
■邹城城资控股：拟将“23邹城城资MTN001”票息下调600BP至1.5%；
■23陕旅01：票面利率下调350个基点至3.50%；
■19不动06：审议通过变更会议规则及提前兑付议案；
■绿城集团：关联方市场化购买公司债券累计金额达19.8678亿元；
■取消发行：“25宁波建工MTN001”、“25湘高速MTN003”等取消发行。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行2.9BP报1.8001%，7天期上行1.17BP报1.8121%，14天期上行2.88BP报1.8786%，1月期上行4.9BP报2.1%。
Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行4.0BP报1.811%；7天期下行3.2BP报1.742%；14天期上行0.7BP报1.857%；1个月期上行0.2BP报1.963%，创2024年4月以来新高。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001涨2.0个基点报1.8%；FDR007涨4.0个基点报1.85%；FDR014持平报1.85%。
银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨4.0个基点报1.82%；FR007涨1.0个基点报1.83%；FR014涨1.0个基点报1.93%。
【利率债|央行召开信贷市场工作会议，债市方向纠结，10年国债收益率日间振幅4bp】
上周五，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.56%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行0.75bp报1.8325%，30年期国债活跃券2400006收益率上行0.75bp报2.0525%，10年期国开活跃券240215收益率下行1.25bp报1.8525%。
业内人士对财联社表示，当日非银流动性有所转紧，叠加权益市场涨势强劲、促销费政策频出，10年国债收益率上午震荡上行至1.86%附近。下午受到社融数据后有降准的传闻影响，收益率短暂下行，但并没有站稳，期货收盘后回到开盘点位附近。
【信用债|信用债持续震荡，全天成交超1400亿元】
上周五，信用债持续震荡，全天成交超1400亿元，中短期票据偏强，期限利差有所走阔。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行2.25个基点报2.0365%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行2.25个基点报2.1915%；AAA级城投债中，1年期收益率下行1.06个基点报2.05%，AA级城投债中，1年期收益率下行2.06个基点报2.1919%。
涨幅超2%的信用债共2只，其中“22豫交运MTN002”、“24中节能MTN002”、“22徐州经开MTN003”涨幅位居前三，分别涨2.6%、2.37%、1.63%，分别成交1096.97万元、3101.07万元、4070.14万元。
跌幅超2%的信用债共9只，其中“25宁波通商债01”、“24扬城建MTN006”、“24首钢MTN004B”跌幅位居前三，分别跌3.68%、2.89%、2.81%，分别成交9631.87万元、7992.41万元、4007.89万元。
高收益债：共3只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科MTN004”、“22万科GN003”、“22万科MTN005”收益率位列前三，分别为17.88%、17.8%、17.33%，三只债分别成交1800.3万元、5961.2万元、1798.5万元。共2只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科MTN004”、“22万科GN003”、“22万科MTN005”收益率位列前三，分别为17.88%、17.8%、17.33%，三只债分别成交1800.3万元、5961.2万元、1798.5万元。
【欧债市场|欧债收益率多数收涨，英国10年期国债收益率跌1.6个基点报4.664%】
上周五，欧债收益率多数收涨，英国10年期国债收益率跌1.6个基点报4.664%，法国10年期国债收益率涨1个基点报3.565%，德国10年期国债收益率涨2.2个基点报2.873%，意大利10年期国债收益率跌0.5个基点报3.996%，西班牙10年期国债收益率涨0.2个基点报3.499%。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨6.4个基点报4.0149%】
上周五，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨6.4个基点报4.0149%，3年期美债收益率涨5.88个基点报4.0063%，5年期美债收益率涨5.98个基点报4.0858%，10年期美债收益率涨3.81个基点报4.3082%，30年期美债收益率涨2.99个基点报4.618%。
（财联社FICC）
