对五矿资源（HK01208，股价2.41港元，市值292.31亿港元）来说，2024年收获颇丰，公司全年实现收入44.79亿美元，同比增长3%；税后净利润增至3.66亿美元（其中权益持有人应占利润1.62亿美元），同比增长200%。过去三年，公司铜和锌当量产量也持续增长，2024年铜总产量近40万吨，锌总产量达21.99万吨。
3月5日，五矿资源在香港召开2024年全年业绩发布会。《每日经济新闻》记者现场了解到，公司行政总裁曹亮在会上介绍，2024年公司生产经营情况比较积极，财务业绩表现提升，各个矿山生产势头也比较强劲。他表示，2025年铜当量产量会跃升到约47万吨至52万吨，锌当量产量预计在31万吨到34万吨。
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此前的2月18日，五矿资源公告称，公司全资附属公司将收购英美资源集团在巴西的镍业务资产（以下简称“巴西镍业”）。公告显示，公司同意向英美资源集团支付共计不超过5亿美元的交易对价，其中包括3.5亿美元的前期现金对价，以及不超过1.5亿美元的或有对价。
在业绩会上，巴西镍业成为投资者和媒体关注的焦点。五矿资源董事长徐基清介绍，近年来镍市场供应量大幅增加，造成中短期市场过剩，镍价也因此承压，处于阶段性的周期低谷。而即使在镍价低谷期，巴西镍业也维持了比较好的运营收益和自由现金流，较同行具有竞争优势。
徐基清表示，市场预测镍生铁和镍铁（产能）将逐渐趋紧，2025年后可能出现严重的二级镍短缺。他告诉记者，公司不会满足于巴西镍业当前每年约4万吨的镍产量，完成交割后公司会结合自身优势和一系列程序，尽快推动两个“绿地项目”（指从零开始的新建项目）。“预计在2030年左右，如果在项目资源量夯实的基础上，我们希望将产量从目前的4万吨提升到可能15万吨以上。”
2025年铜锌产量将继续扩大
2024年，五矿资源铜总产量39.98万吨，同比增长15%；锌总产量21.99万吨，同比增长8%。此外，公司于2024年12月宣布，旗下5座矿山所有金属的矿产资源量全面增长，其中铜增加260万吨，锌增加140万吨（扣除选矿消耗）。
五矿资源旗下的邦巴斯矿（Las Bambas）是全球前十大铜金属矿山之一，也是公司铜产量最大的矿山，2024年产铜32.3万吨。得益于生产成本降低和商品价格上涨，邦巴斯矿2024年EBITDA（息税折旧及摊销前利润）达到16亿美元，同比增长14%。
曹亮介绍，邦巴斯矿第二采场（Chalcobamba）2024年实现了稳定生产，这推动了邦巴斯矿矿石品位创下历史新高。用去年第四季度的产能年化计算，该矿场已能实现铜年产量40万吨。
曹亮表示，过去两年，邦巴斯矿在改善社区关系方面做了大量工作，取得了很好的效果。包括投资1.84亿秘鲁索尔（折合人民币3.64亿元），助力Cotabambas社区教育发展；投资4400万秘鲁索尔（折合人民币8712万元）建设库图克泰大桥，以及引进社区公司参与土石方工程、提供食品和矿产运输等。去年，公司生产受到当地社区干扰的天数降到了30天以下。
2024年3月，五矿资源完成了对科马考矿（Khoemacau）的收购，该矿山于收购后9个月内贡献了1.26亿美元的EBITDA。根据公司规划，科马考矿的铜总产量有望在2026年达到6万吨，2028年产能进一步提升到13万吨，盈利能力也会持续增强。
值得关注的是，2024年末五矿资源资产负债率降至41%，为历史最低值。公司表示，这较收购科马考矿时显著降低。这一成果主要得益于2024年5月为科马考矿组建了战略合营公司，2024年7月公司发行了11.52亿美元供股（扣除交易成本），以及邦巴斯矿的盈利和现金流持续减少了项目贷款。
徐基清向记者介绍，公司还处在成长过程中，只要管理好现金流等，短暂过渡期高负债并不可怕，关键在于要对举债购买的资产未来要有信心。他认为，公司目前已经是最好状态，而且依然会持续优化改善。
对巴西镍业的开发具有长期信心
自五矿资源于2月18日宣布收购巴西镍业后，这一事件就成为市场关注的热点。该项目镍年产量约4万吨，拥有520万吨镍储量（为全球第三大镍储量），还拥有两块未开发的红土镍矿“绿地项目”。
徐基清在会上分析，近年来印度尼西亚镍供应量大幅增加，造成了中短期镍市场过剩，镍价也因此承压。不过他认为，对于镍不能一概而论，一级液和硫酸液处于过剩状态，但部分西方国家镍铁冶炼厂因利润压力逐渐关闭，市场预测镍生铁和镍铁供应将逐渐趋紧，2025年后市场可能会出现严重的二级镍短缺。“受这样分析的影响，镍铁价格对镍价的折扣正不断缩小。”
徐基清 图片来源：每经记者 孔泽思 摄
“巴西镍业生产的低碳镍铁现金成本处于全球前四分之一，即使在镍价低谷，巴西镍业也维持了比较好的运营收益和自由现金流，相比同行应该说更具竞争优势。”徐基清表示，“如果未来价格稍微上涨，巴西镍业必将占据有利的发展位置。所以整体而言，我们对巴西镍业的长期发展潜力充满信心，我们也非常期待与英美资源通力合作，在今年三季度前能顺利完成交割。”
徐基清表示，巴西镍业的资产组合是“在产+绿地”，这代表其确定性非常大，马上就能给公司带来现金流贡献。公司也不会满足于项目当前每年约4万吨的镍产量，完成交割后，公司会结合自身优势和一系列程序，尽快推动两个“绿地项目”。“预计在2030年左右，如果在项目资源量夯实的基础上，我们希望将产量从目前的4万吨提升到可能15万吨以上。”
在该项目的资本开支方面，徐基清解释说，最近几年公司只需要投入勘探等基础费用，不需要大量的资本开支，等到进入建设期时，公司现有资产应该都进入到了非常稳定的运营状态，公司也有信心靠现有资产产生的现金流来支持巴西镍业进一步开发。
随着近几年国内新能源汽车行业快速发展，镍作为三元电池的重要原材料之一，需求量不断走高。在会后交流环节，记者也就巴西镍业的矿产利用方向采访了徐基清。
徐基清表示，巴西镍业的镍铁品质非常好，需求也很强劲，公司未来会根据产业发展态势，决定是否对镍进行深加工。他表示，五矿资源的间接控股股东中国五矿集团有限公司和国内头部电池厂商、新能源汽车公司都有广泛合作，包括成立了一些合资公司，因此公司与三元电池厂商的合作也非常紧密。
