相比巨头云集的新能源汽车，电动自行车无疑只是个小行业，但小行业有时候也能孕育大机会。回顾前几年，从2020年3月到2021年1月，在不到一年的时间里，雅迪便曾一度暴涨13倍。
这背后是2019年新国标的催化。很长时间以来，我国电动自行车行业一直处于野蛮发展的状态，行业恶性竞争。为提升车辆安全性、规范行业发展，2018年5月，我国发布了电动自行车行业的强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》，也就是新国标，并于2019年4月正式开始实施。
新国标对行业产生了哪些影响呢？一方面大幅提高了车辆标准，比如，把原先的车辆类型一拆为三：电动自行车（限速25）、电动轻便摩托车（限速50）和电动摩托车（不限速），且后两种被归类为机动车，三年过渡期满后，超标车辆将不能再上路。另一方面也大幅提高了生产门槛，比如，要求企业执行新的CCC认证，不合格的厂商将不能再生产。
总体来说，不仅在需求端给行业带来了大量的替换需求，也在供给端促使行业份额进一步向头部企业集中。正是在这样的背景下，雅迪等行业龙头在此后的两三年里开启了业绩大增和股价暴涨模式。
而如今，随着以旧换新的实施和国标的再次修订，相似的配方和熟悉的味道似乎又来了。
一方面是以旧换新有望再次激发行业替换需求。从去年以来，为刺激经济复苏，我国大力开展消费品以旧换新行动，这其中，电动自行车亦是重要一环，8月以来，各地纷纷出台补贴细则，给予电动自行车以旧换新10-20%最高500元的补贴。官方数据显示，去年电动自行车以旧换新量超138万台，销售额超37亿元。
另一方面是国标的再次修订和白名单的发布有望再次提升行业集中度。
为进一步优化产品和规范行业发展，去年，我国对电动自行车行业2019年版的国标进行了再次修订，并已于今年初正式发布，今年9月将正式实施。与旧版相比，新版国标在生产端对企业提出了更高的要求，比如，要求企业必须具有与产能相匹配的关键部件生产能力，必须建立从关键件采购、生产过程控制至出厂检验的质量保证能力等。
同时，还制定并发布实施了白名单制度，从企业布局、工艺装备、产品质量与管理、智能制造和绿色、安全生产、劳动者权益保障、消费者权益保障等七个方面对企业提出了全方位的要求。特别是要求企业每年自主开发车型应不少于 10 款、研发费用率不低于 2%。只有各方面全达标的企业才能入选白名单。这两项新规无疑将进一步淘汰行业落后产能。
据西南证券测算，2025年以旧换新量有望达到769.5万台，本轮不规范产能的出清量则有望超过400万台。也就是说，这一增一减，有望为行业龙头们带来千万级的增量。
从行业格局看，目前上市的龙头企业有6家公司,分别是港股的雅迪、绿源，A股的爱玛、新日、九号，及美股的小牛。从产品结构来看，雅迪、爱玛、绿源、新日属于老牌企业，定位3000元以下价格带，产品主打实用，九号、小牛属于新进入者，定位3000元以上价格带，产品主打智能。从市场份额来看，目前雅迪、爱玛处于第一梯队，绿源、新日处于第二梯队，九号、小牛处于第三梯队。
在新一轮的政策驱动下，这些行业龙头能否迎来新一轮的表现呢？笔者会持续关注。
