华为不造车，但华为却深度参与造车。
无论是赛力斯（原东风小康）的问界，还是北汽的享界，抑或是奇瑞的智界... ...都经过了华为“重塑灵魂”。
甚至连不肯出卖灵魂的上汽，也终于和华为合作了“尚界”。
在华为五界中，话题最为火爆的莫过于“尊界”。
尊界几乎是最贵的国产豪华车，而做尊界的，是江淮。
那么问题来了，为什么对标迈巴赫、劳斯莱斯的车型，会选择江淮合作呢？
星空君认为有两个原因，最重要的是第二个原因。
一是江淮有代工蔚来的经验，尽管蔚来的售价不算非常的豪华，但蔚来的确是按照豪华车的标准打造的，且基本没有出现大规模的质量问题；
二是江淮从股权架构上已经今非昔比，现在的大股东是大众（大众和安徽国资委各50%）。
换言之，华为和江淮合作的底层逻辑，是和大众合作。
尊界是一款华为和大众深度合作的车型。
在2024年广州车展上，奥迪展示的全新电动车平台PPE上的首款产品Q6L e-tron，已确认使用了与华为合作的智驾系统。
尊界和奥迪，是华为与大众合作的一体两面。
一、大众江淮
大众差不多一半利润来自中国，而中国作为最大的电动车市场，大众是非常觊觎这块蛋糕的。
大众和中国的合作非常有渊源，以一汽大众为例，当1991年第一辆捷达下线时，全车零部件基本采用CKD零件组装，国产化率不足10%。如今，一汽大众的国产化率超过93%，绝大多数零件都是中国生产。一汽大众300多家本土供应商中，从当年“小作坊”成长起来的现代零部件企业，如今的用户群已不仅局限于一汽大众，比如福耀玻璃，已经发展成为面向整个行业，甚至跨出国门的业内强者。
大众在中国有7万员工，大约占全球员工数的十分之一，为大众带来了50%的利润。
在德国的廉价能源价格高涨之后，大众不得不开始对本土工厂的裁员。
车机方面，和中国的地平线合作；智驾方面，和华为合作；动力电池方面，出资收购了国轩高科；新能源车工厂方面，持有江淮50%股份；整车技术方面，投资了小鹏... ...
从某种意义上讲，大众已经成为一家中国公司。
然而，傍上了大众的江淮，业绩并不如意。
江淮汽车发布的业绩预告显示，预计2024年实现净利润约为-17.7亿元，扣非净利润约为-27.4亿元。
这是一个非常糟糕的业绩。
巨亏的原因有两个，一是2024年公司联营企业大众安徽经营业绩出现亏损，导致报告期内公司确认对大众安徽的投资收益为-13.5亿元左右；二是2024年公司部分资产发生减值，计提资产减值准备11亿元左右。
大众安徽在2024年7月才发布第一款车型ID.与众，这款车型对标特斯拉，结果没什么水花。
2024 年第三季度 ID. 与众累计售出 373 辆，其中 7 - 9 月销量分别为 175 辆、77 辆、121 辆。
试水车型的失败也在情理之中，后续随着小鹏技术的导入，大众安徽还是很有前景的。
二、轻卡、皮卡出海
作为曾经的老牌国企，江淮最擅长的并非家用乘用车，而是轻卡和皮卡。
比较有趣的是，江淮轻卡、皮卡业务在海外开展的如火如荼。
公司一半以上的营收来自于海外业务。
2024年9月，公司于德国汉诺威国际交通运输博览会上发布欧洲战略计划，通过产品、营销、服务等全方位的本地化运营，链接能源供应、金融服务、上装、物流企业等上下游产业链资源，致力打造最后一公里绿色物流新标杆，发布纯电轻卡N42EV和N75EV，以及纯电皮卡T9EV，三款产品覆盖商用到家用，城际重载到市内短途配送多种场景。
2024年12月公司携手合作伙伴在智利发布T8ProAT和T9AT两款自动挡皮卡，实现JAC品牌在拉美市场升级。
2024年12月，T9柴油皮卡在巴西成功上市，进一步丰富公司在巴西市场的产品矩阵。
星空君甚至在莫斯科街头看到过JAC标志的轻卡。
三、三季报的陷阱
如果留意过江淮汽车的2024年三季报，会发现当时的业绩没那么糟糕，至少没有巨亏。
三季报显示，2024年前三季度，公司实现营业收入109.3亿元，同比小幅下滑5.5%，毛利率11.36%，同比小幅提升0.41个百分点，归母净利润3.2亿元，同比大幅增长约10.3倍。
为什么到了业绩预报的时候就变脸成了巨亏呢？
主要还是减值的影响。
大众安徽的亏损大概率也是来自于减值，生产的大量汽车积压卖不动，可变现净值甚至远低于成本，在填报年报的时候，需要对这部分存货计提减值准备，导致了巨亏。
一般来说，上市公司通常不会在季报中体现减值准备（或只计提少部分），往往会在年报中大规模计提减值准备。
三季报的还算不错的业绩，误导投资者，到了年报一落千丈。
为了避免这种陷阱，星空君建议投资者多关注上市公司的特定报表项目，尤其是应收账款、存货、商誉。
如果往年这些项目出现过大规模减值，那几乎必然会再次出现。即便是往年没有出现过，如果这些项目近年来增幅过大，也要保持高度警惕。
