超越恒瑞医药登顶A股药企市值榜首后，百济神州又发布了2024年财报。
2月27日晚间，百济神州在美股、港股发布2024年业绩财报，同时公布A股业绩快报。根据财报显示：百济神州全年总营收达272.14亿元，同比增长55%。其中泽布替尼、替雷利珠单抗的销售收入分别是188.59亿元、44.67亿元，是推动营收增长的主要动力。
营收快速增长，使百济神州的经营亏损显著收窄。2025年，百济神州归属于母公司所有者的净亏损49.78亿元。百济神州董事长兼CEO欧雷强在业绩说明会上表示：“我们预计2025年公司实现经营利润和现金流为正。”官方给出的业绩指引是，2025年营业收入将达到49亿美元至53亿美元。
百济神州已经是A股药企市值的“新王”，如今又迎来盈利拐点，给中国创新药产业带来一缕曙光。
两款重磅炸弹收入暴增
产品收入再创新高，对百济神州而言并不意外。2023年，泽布替尼全球销售额94亿元，是中国第一款进入“十亿美元分子俱乐部”的产品。
过去一年，泽布替尼的销售再次刷新记录，2024年全年销售额突破188.59亿元。
泽布替尼主要依靠美国市场，美国销售额达138.90亿元；欧洲紧随其后，欧洲销售额为25.64亿元。而中国则是第三大市场，其销售额是18.56亿元，同比增长35.2%。根据财报显示，泽布替尼目前在全球超过70个市场获批，适应症覆盖慢性淋巴细胞白血病、套细胞淋巴瘤等多个领域。
近些年BTK抑制剂领域竞争火热，其全球的竞争对手是强生的伊布替尼、阿斯利康的阿可替尼。不过，伊布替尼2026年专利到期，全球销售已出现下滑，先声药业、齐鲁制药、华东医药、正大天晴等国内药企均布局伊布替尼的仿制药。
与阿可替尼的缠斗中，泽布替尼已后来居上。根据美股公告显示：2024年第四季度，泽布替尼全球销售额为8.28亿美元。而阿可替尼同期的全球销售是8.08亿美元。
百济神州认为，泽布替尼的安全性和有效性是同类最佳。在本次业绩说明会上，百济公布了一项临床Ⅲ期的试验结果：泽布替尼与伊布替尼头对头显示出优效性，特别是在慢性淋巴细胞白血病治疗中，泽布替尼的严重毒性及死亡/OS损害发生率较低，几乎没有安全性问题。
除泽布替尼外，替雷利珠单抗同样为百济神州贡献了不菲的收入。
根据财报显示：2024年，替雷利珠单抗的销售额为44.67亿元，同比增长17.4%，这些增长主要靠中国市场贡献。替雷利珠单抗于2019年中国获批上市，2020年进入医保，截至目前已有13项适应症进入医保，因此带来的销售的持续增长。
替雷利珠单抗的爆发式机会来自全球商业化。2024年3月，FDA批准替雷利珠单抗在美国上市，尽管目前销售额不及泽布替尼，但随着替雷利珠单抗的全球化布局，今后百济神州的收入将会持续增长。
巨额投入还不能少
两款“重磅炸弹”成功的商业化表现，证明了百济神州当初全球化布局的眼光。随之而来的新问题是：中国市场还要不要了？
2024年，百济神州中国区营收比重有所下降，由2023年的44.8%降至2024年的37%。健识局梳理发现，泽布替尼美国的销售额是188.59亿元，在中国区的销售额约为18.2亿元，两者之间相差10倍。与之对应的是，该药物在美国一个月的药费折合人民币约11.71万元，中国只要1万元，价差超过10倍。
分析人士指出：在不考虑赠药福利等其他因素的情况下，泽布替尼在美国的用量，可能不如中国。
去年开始，美国也效仿中国启动医保谈判，高价药现象从2026年开始将一定程度缓解，这意味着百济神州等医药企业想要实现盈利和长久发展，还需要不断投入研发其他新药。
业绩说明会上，百济神州的管理层向外界展示公司在肿瘤领域研发管线的最新进展，许多新分子实体在未来1-2年内获得“概念验证”数据。特别是血液肿瘤领域，百济神州的BCL-2抑制剂sonrotoclax、新一代BCL-2抑制剂BGB-21447、BTK靶向蛋白降解剂BGB-16673等多款药物正积极投入，准备从单药到联合、从一线到耐药形成完整的治疗方案。
2月25日，百济神州启动了BGB-16673首个三期临床试验。这是首个进入三期阶段的BTK PROTAC药物，也是全球第3款启动三期临床的PROTAC药物。
同时，百济神州正在重新设计全球临床，欧雷强表示，多项临床试验数据预计将在2025年解读出来。财报显示：公司预计2025年研发费用、销售及管理费用合计将介于295亿元至319亿元之间。
300亿！这无疑是一场豪赌。
事实上，在不少业内人士看来，百济神州已是由研发驱动销售的一家全球化的药企，正在完成从创新药企逐步蜕变成传统药企的过程。今后，如何在巨大的研发投入下持续保持盈利，是百济神州未来必须要面临的新课题。
撰稿丨雷公
编辑丨江芸 贾亭
运营｜雾纪
插图｜视觉中国
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