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夕阳地产企业万科在2025年迎来了偿债高峰期。单是这一年，万科需要偿还的债券就有16只，总额达301.5亿元，这还不包括境外债务。
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作为万科的第一大股东，深圳地铁集团在短短半个月内，拿出70亿元的资金支持万科，而且是以低利率和高质押的方式提供援助。
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对万科来说，这是解决短期债务危机的“速效药”，但对于深圳地铁而言，这似乎是一场不划算的交易。
万科
那么，深铁为何甘愿为万科托底呢？这背后究竟隐藏着怎样的秘密？
深铁集团
万科短期偿债压力激增
万科作为房地产行业的领头羊，曾连续多年登上《财富》世界500强榜单，去年以657.9亿美元的营业收入排在第206位，是中国民营房企中排名最靠前的一个。
世界500强
然而，万科近年来的表现并不理想，已经连续跌了七年。从曾经的行业龙头，到如今第一个喊出“活下去”的房企，即便如此，其表现仍可谓瘦死的骆驼比马大。
数据显示，万科的现金流为797.45亿元，但截至2024年9月，公司的短期债务从2023年底的620亿元飙升至1168亿元，这意味着万科的短期偿债能力严重不足。
中国新闻周刊2025年01月12日万科，到底有多难？
万科的销售也持续下滑。去年，合同销售金额为2460.2亿元，同比下降了26.6%，销售回款减少直接削弱了其现金回流能力，万科面临前所未有的挑战。
尽管万科已偿还了去年的债券，但今年的债券仍然是一个巨大的难题。2025年全年，万科需要兑付的境内外公开债总额达到了326.4亿元。
万科
此外，一季度到期的境内债有98.9亿元，5月份还需兑付4.55亿美元的境外债，进一步加剧了资金调配的压力。
为了缓解资金压力，万科从去年开始变卖资产。去年上半年，处置了上海七宝万科广场50%的股权等多个项目，回笼了93.4亿元的资金。但这相对于庞大的偿债金额来说，只是杯水车薪。
万科
深铁的超常规支持
2月10日，万科向大股东深铁借款28亿元，专门用于偿还到期的公开债务。
万科公告
这种借新还旧的方式既能解决当前的债券偿还问题，又能稳定股价，一举两得。从借款安排来看，深铁给予了万科最大的支持。
万科的借款年限为三年，需支付给深铁的利率为2.34%，比一年期贷款市场报价利率低76个基点。70%的质押率远超市场30%到60%的水平，突破了市场惯例。
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有了深铁的资金支持，万科在2月18日宣布如期兑付了年内第三笔公开债，合计偿还了80亿元债务。
情况刚有所好转，万科又遇到了新的难题。2022年2月28日发行的一只债券将在今年25号到期，此时万科已处于资金紧张状态，只能再次寻求股东的帮助。
万科
2月21日，万科第二次向大股东深铁贷款42亿元，不到半个月的时间，深铁已向万科注入了70亿元的资金。
不仅如此，自2024年以来，深铁通过认购中金印力REIT、受让深圳湾超级总部基地地块、红树湾项目权益等方式为万科注入了近50亿元的资金。
第一财经2025-02-21 深铁集团连番出手，超百亿资金驰援万科偿债
这样看来，深铁为了拯救万科，已经提供了超过百亿元的资金支持。值得一提的是，年后万科多个核心部门都被深铁掌控，公司多位高层换成了有深铁国资背景的高管，进一步升级了“国资背书”，有助于稳定投资者预期，防止万科债券价格崩盘和融资渠道关闭。
深铁集团
救万科=救自己
在2017年的“宝万之争”中，深铁集团以664亿元收购了万科的股票，成为第一大股东。
第一财经2025-02-21 深铁集团连番出手，超百亿资金驰援万科偿债
从2017年到2023年，深铁都没有得到分红，目前累计分红仅为192亿元，尚未收回投资成本。
值得注意的是，万科作为中国头部房企，一旦出现债务违约，可能会引发一系列连锁反应，波及金融机构、上下游产业链以及市场信心。
深铁集团
作为万科的第一大股东，深铁拥有27.18%的股权。如果万科破产，深铁将面临巨额股权价值缩水和资产减值的风险。因此，两者之间的利益早已绑定，救万科就是在救自己。
深铁的“输血”为万科争取了喘息的时间，但要真正实现复苏，万科还需依赖销售回暖、资产盘活和商业模式转型。
万科
信息来源：新浪财经2025年02月24日关于“万科企业股价盘中涨超7%，深铁集团再提供42亿借款助力”的报道；北京商报2025年02月11日关于“深铁集团28亿元驰援万科，管理层交接后财务支持落地”的报道；南方Plus2025年02月10日关于“定了！深铁提供28亿元助力万科还债”的报道；新浪财经2025年02月21日关于“国资背书再升级：深铁月内两度输血万科累计70亿 超常规质押率破解偿债困局”的报道；金融界2025年02月21日关于“又借42亿元还债！万科再次向深铁集团求援！在短短21天之内深圳国资已注入70亿元，今年万科境内公开债券到期近216亿元”的报道；第一财经2025年02月21日关于“深铁集团连番出手，超百亿资金驰援万科偿债”的报道；广东证券时报旗下《e公司》官方账号2025年02月18日关于“万科，如期偿债！”的报道。
