财联社2月21日讯（李响 实习编辑 杨宁）近日，中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）发布公告，将普利制药（300630.SZ）主体及“普利转债”信用等级由A级下调至BBB-，评级展望维持负面。
中证鹏元表示，此次评级调整主要基于公司信息披露违规、盈利能力下滑、流动性风险加剧等多重压力。
具体来看，此次评级下调核心原因有三点，最为主要的是公司股票及“普利转债”面临强制退市风险。
据2025 年 1 月 4 日公司收到的中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》显示，普利制药因2021年、2022年财务数据虚假记载，虚增营业收入合计10.31亿元，虚增利润总额合计6.95亿元，占两年披露利润总额的76.72%，已触发《深圳证券交易所创业板股票上市规则》规定的重大违法强制退市情形。此外，公司因未按时披露2023年年报被证监会立案调查，审计报告连续被出具保留意见，进一步引发市场对其财务透明度的担忧。
其次，受国家及省级药品带量采购政策影响，公司核心仿制药产品（如地氯雷他定分散片、注射用阿奇霉素）中标价格大幅下降，据公司去年三季报数据显示，2024年1-9月公司净利润亏损0.98亿元，经营活动现金流净额-1.74亿元。医保控费政策持续深化，公司药品价格压力加剧，盈利修复前景渺茫。
最后，截至2024年9月末，公司总债务规模达27.36亿元，其中短期债务8.61亿元，而账面货币资金仅3.31亿元，短期偿债能力严重不足。叠加行政处罚可能引发的投资者索赔及银行授信续贷风险，公司资金链面临断裂危机。
财联社注意到，该公司近期股票走势较差，2025年以来，普利制药连续多个交易日跌停，较年初累计下跌63.6%，市值已腰斩至11亿，而“普利转债”价格已跌至61元/张，余额仍高达5.31亿元，若股价持续低于转股价的70%，或将触发回售条款，进一步加剧兑付压力。
（图片来源：东方财富，财联社整理）
更为重要的是，公司的存续可转债“普利转债”转股价高达4.89元，目前仅完成转股进度的37.51%，根据监管规定，若公司股票被终止上市，“普利转债”将同步退市。
公开资料显示，当前，普利制药的核心仿制药受集采冲击销量下滑，创新药研发（如布林西多福韦）周期长、投入高，短期内难以形成收入支撑。据公司去年三季报，该公司2024年Q3资产负债率攀升至54.94%，带息债务达27.18亿元，占比72%，利息负担沉重，而三季度净资产收益率为-3.44%。此外，监管处罚导致上下游合作方议价能力削弱，应收账款周转效率低下，现金流进一步承压。
在偿付指标方面，普利制药短期流动性紧张，短期偿债能力较为堪忧，依赖银行授信及资产处置维持运营，不确定性较高。公司去年三季报数据显示，其EBIT保障倍数三季度为-2.21。2026年“普利转债”将进入回售期，若公司现金流未能改善，可能面临兑付危机。
值得注意的是，随着2024年年报即将密集披露，近期国内多家企业转债评级已提前遭遇下调。如联合资信于1月23日将东方时尚主体及"东时转债"评级从BB+降至BB-，并给予负面展望，此外中证鹏元随后在1月27日下调深圳瑞华泰主体及"瑞科转债"评级至A级（展望稳定），并于2月18日再次将塞力斯医疗主体及"塞力转债"评级由BBB+调降至BBB-（展望稳定）。
