近日，默沙东宣布将暂停向中国市场供应佳达修HPV宫颈癌疫苗，此次供应暂停将至少持续至2025年年中，原因是中国市场对HPV疫苗需求疲弱，为加速库存消耗而暂时向中国市场停止发货。
在同日发布的2024年第四季度财报及去年全年业绩报告中，默沙东透露，其第四季度实现了156亿美元的销售额，与前一年同期相比增长7%。然而，佳达修的销售额却出现了下滑，同比下降17%，为15.5亿美元。默沙东将这一销售额下降归因于中国市场需求缩减。
默沙东的HPV疫苗包括四价HPV疫苗（GARDASIL）和九价HPV疫苗（GARDASIL 9），是该公司除帕博利珠单抗(K药）之外的主要增长动力之一，但从2024年起，该疫苗的吸金能力开始下滑。作为该系列疫苗的国内独家代理商，智飞生物（300122.SZ，股价25.4元，市值608.02亿元）的财务和存货压力近年也逐步增长。
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预计到2026年HPV疫苗在中国恢复增长
当地时间2月4日，默沙东对外宣布，将暂停向中国地区供应其HPV疫苗产品（商品名：佳达修），此次供应中断预计会至少延续至今年年中。
默沙东方面向《每日经济新闻》记者回应称：“受整体市场环境、消费者需求疲软及渠道库存高等因素影响，默沙东与本土合作伙伴智飞生物进行了深入沟通，决定自2025年2月起根据消费者需求的动态变化，阶段性调整中国市场的发货节奏，预计将于年中逐步恢复常态。”
默沙东方面强调，这一举措将加速优化库存管理进程，进一步夯实默沙东与关键本土合作伙伴长期协同发展的基础。中国依然是佳达修长期增长的核心战略市场。适龄女性群体及近期获批的男性适应证覆盖人群中，依然存在广泛的免疫需求。默沙东对中国市场的潜力保持充分信心。
在同日发布的财报中，默沙东透露，其在去年第四季度实现了156亿美元的销售额，与前一年同期相比增长了7%。然而，该增长主要由抗癌药物K药（帕博利珠单抗）贡献，该药物的销售额达到78.4亿美元，超过了市场预期的76亿美元。相比之下，佳达修的销售额却出现了下滑，同比下降了17%，达到15.5亿美元，低于分析师预期的16.1亿美元。默沙东将这一销售额下降归因于中国市场需求缩减。
默沙东的HPV疫苗包括四价HPV疫苗（GARDASIL）和九价HPV疫苗（GARDASIL 9），是该公司除K药之外的主要增长动力之一，但从2024年起，该疫苗的吸金能力开始下滑。
2019年，默沙东GARDASIL/GARDASIL 9全球合计销售额达到37.37亿美元，同比增长19%。2021年至2023年，佳达修全球销售额分别是56.73亿美元、68.97亿美元、88.86亿美元，年复合增速高达25.15%。2021年，该系列产品依靠同比增长44%的速度，首次成为全球最畅销非新冠疫苗产品。
但2024年第一季度，GARDASIL/GARDASIL 9的销售额为22.49亿美元，增速已降至14%。到了第二季度，其HPV疫苗的销售额为24.8亿美元，同比仅增长1%。默沙东解释称，基于发货时间的原因，这一产品在中国的销售额下降，在很大程度上抵消了产品在美国和其他美国以外国家的销售增长。2024年第三季度，销售额为23.06亿美元，同比下降10%，这是该系列疫苗首次出现下滑拐点。2024年全年，默沙东HPV疫苗销售额为86亿美元，同比下降3%。
默沙东首席执行官罗布•戴维斯(Rob Davis)在2024年第二季度财报发布时表示，中国市场占GARDASIL国际销售额的60%至70%。因此，中国市场的需求变化对默沙东HPV疫苗的表现有着至关重要的影响。而在默沙东最新公布的财报中，公司乐观预计，从今年下半年到2026年，HPV疫苗在中国市场将出现增长。
合作伙伴智飞生物库存压力高企
为了应对HPV疫苗的需求下滑，默沙东采取过不少调整动作，但直接宣布暂停供应仍是首次。消息宣布当日，默沙东股价在早盘交易中下跌11%。
在陆续采取过扩展适龄人群、向低龄人群推荐二剂次接种方式等商业手段后，2025年1月，默沙东四价HPV疫苗获批了男性适应证，适用于9至26岁男性接种，系中国境内首个且目前唯一获批、可适用于男性的HPV疫苗。但由于女性HPV感染可导致的后果已得到普遍认知，男性在这一方面受到关注较少，如何提高男性群体接种意愿是默沙东在获批之后需要应对的问题。
无论如何，默沙东的系列“组合拳”已经说明，HPV疫苗的高增长时代已成过去。此举能够在多大程度上焕发HPV疫苗的市场活力还未可知，但对默沙东HPV疫苗的国内唯一代理商智飞生物而言，上述举动或能减轻其业绩和库存压力。
财报显示，智飞生物2024年前三季度营收约227.86亿元，同比下降41.98%。最新的2024年业绩预告显示，2024年，智飞生物业绩预计将出现显著下滑，同比预计下降超过60%。在库存方面，2018年至2023年，智飞生物的存货分别为17.84亿元、24.84亿元、24.84亿元、34.06亿元、73.85亿元和80.2亿元。截至2024年三季度末，智飞生物账面上的存货已经达到206.93亿元，与2024年初相比增长一倍多，且与二季度末相比持续增长。对此，智飞生物解释称，这是按计划采购代理产品所致。
正如默沙东所言，调整发货节奏是与智飞生物进行深入沟通后的决定。此时，一个微小的动作，或许能让负担沉重的智飞生物稍稍喘口气。
此外，国产九价HPV疫苗也已虎视眈眈。其中，万泰生物的九价HPV疫苗已申报上市，康乐卫士、瑞科生物、博唯生物、沃森生物分别都有九价疫苗处于3期临床阶段。显而易见的是，HPV疫苗已经告别“高价抢苗”“人等苗”的黄金时代。对默沙东和智飞生物而言，清存货已经成为比抢增量更重要的事。
