巨亏13亿后，完美世界断臂求生

©️新博弈

文丨王也

近期，数百家上市公司陆续发布2024年度业绩预告，文娱版块率先发布业绩预告的公司中，完美世界的净利润从上年的4.9亿元下滑到2024年11亿到13亿的巨额预亏。游戏业务和影视业务双双不及预期下，完美世界上市以来首次出现年度业绩亏损。

虽然，外界对完美世界2024年全年的亏损有一定心理准备，毕竟前三季度公司业绩持续亏损，且下半年完美世界的“最大规模裁员”闹得沸沸扬扬，诸如“两栋楼几乎搬空”“员工当面对领导飙脏话”等爆料也相当令人震撼，但预亏11亿到13亿，确实也是不少人未曾预料到的。

在业绩预告中，完美世界表示随着《诛仙世界》等项目利润的逐步释放、新产品的稳步上线推进、公司一系列调整优化举措的效果逐步显现，盈利能力有望稳步回升。虽然《诛仙世界》未必能担起重任，但“盈利能力有望稳步回升”倒也并未虚言。

在游戏行业与影视行业皆迎来变革的大背景下，收缩战线保存力量无疑是最正确的选择，“最大规模裁员”结束后，完美世界旗下最核心的几大工作室如幻塔工作室、青云工作室、黑羽工作室等，人员规模并未发生较大变化，此外，已经进入首测的完美世界新作《异环》目前来看完成度颇高，这些都为下一阶段完美世界的翻盘提供了可能性。

青黄不接的游戏业务

从业绩预告来看，2024年完美世界游戏业务净亏损预计在6.5亿到7.5亿，游戏业务表现不及预期，具体原因为老牌游戏吸金能力下滑同时新游表现不佳。当然，游戏产品都有固定生命周期，老牌游戏逐渐衰落无可厚非，对游戏公司而言关键在于每一个阶段是否都有王牌产品支撑，显然，2024年的完美世界不处于这一阶段。

2024年，完美世界的旗舰IP《完美世界》系列和《诛仙》系列竞争力下降，既源于两大IP近年来在玩法上缺乏更新迭代，也与游戏市场的大环境有关，即完美世界的强势品类MMO当下在年轻玩家中确实不够吃香。《逆水寒》手游之后，在MMO赛道沉淀多年的网易也陷入瓶颈期，新游《射雕》《燕云十六声》口碑无不两极分化。

再来看2024完美世界新游的表现，《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》2024年在部分区域公测，市场表现均不及预期下，完美世界很快缩减团队规模，但后续推进的调优及测试等工作还是需要持续成本投入。业绩预告显示，两款游戏的研发投入、市场营销、人员优化补偿金、预付IP方的保底分成款等合计亏损预估为2.8亿到3.2亿。

游戏业务青黄不接的完美世界，2024年也失去了豪赌的勇气。经过内部评估后，《完美新世界》《灵笼》《代号Lucking》《代号新世界》等预期收益不佳的在研项目集体被砍，多个项目研发费用、人员优化补偿金、预付IP方的保底分成款等合计亏损预计为4亿元。其中《完美新世界》2021年初次亮相时，完美世界便表示游戏至少花费了3亿进行打造。

完美世界一直是游戏公司中的研发投入大户，2023年公司研发费用为25亿，仅次于腾讯、网易、哔哩哔哩、金山软件，但当时完美世界的游戏业务已经进入了下行期。2023年，完美世界游戏业务的净利润为4.9亿，相比上年同期下滑幅度达到69.21%，高额研发费用压缩了利润空间，但却并未在2024年带来显著成效。

在游戏研发战线收缩过程中，被外界称为完美世界“亲儿子”的《完美新世界》都进入被砍名单，可见公司压力之大。业绩预告中，完美世界对明年《诛仙世界》这一项目利润的逐步释放颇具信心，但《诛仙世界》的首月流水预估仅在4亿元左右，游戏TapTap的评分也未达到及格线，仅有4.6分，后续单月流水能否维持在亿元左右都要打上一个问号。

2024年完美世界游戏业务巨亏，还有一个大原因是投资不利，2024年完美世界为拓展产业链布局陆续投资了多家中小型游戏行业公司，其中不少2024年业绩不佳。根据被投资企业2024年的经营数据以及未来基于市场大环境的竞争力，完美世界确认相关游戏投资损失合计约2.6亿至3亿。

全年“买买买”效果不佳的完美世界，在年底也开启“卖卖卖”之路，以2.52亿元的价格出售了旗下的乘风工作室在研游戏相关资产。如果说2023年为完美世界贡献85.61%营收的游戏业务，在2024年亏掉6.5亿到7.5亿的原因相对清晰，那2023年仅贡献13.27%的影视业务2024年亏损达到3亿到4亿元，乍看就比较夸张了。

影视业务“广种薄收”

2023年，完美世界推出的《星落凝成糖》《心想事成》《云襄传》《护心》《追光的日子》《欢迎来到麦乐村》等剧集皆非爆款，但古偶剧赛道的《星落凝成糖》《护心》口碑和热度表现倒是都称得上可圈可点。时间来到2024年，完美世界推出了《小日子》《今天的她们》《执行法官》《珠玉在侧》等剧集，却无一能达到《星落凝成糖》《护心》的成绩。

从2024年半年报来看，完美世界影视业务收入在总营收中所占的比重已经下滑到了3.25%，虽然贡献营收寥寥无几，但2024年完美世界影视项目均非高投资的大体量作品，成本相对较低，同时2024年处于制作、发行、排播阶段中的《许你岁月静好》《只此江湖梦》《好运家》《夜色正浓》等剧集体量也较小，它们显然撑不起3亿到4亿元的亏损。

业绩预告中完美世界给出了四点解释：一是报告期内播出的部分影视剧实际销售价格低于预期，净亏损达到1亿元；二是库存项目预计可回收金额低于其账面价值，预计净亏损达到5000万至7000万；三是下游企业偿付能力不足，确认坏账损失预计为5000万元至7000万元；四是投资的影视公司表现不佳，净亏损预计约1亿至1.4亿元。

多部中小成本作品亏损在1亿元左右，是相对合理的，毕竟影视行业毛利率更低。2024年上半年完美世界游戏业务营收26.5亿，成本8.9亿，毛利率高达66.52%，影视业务营收8960万，成本达到6466万，毛利率仅27.84%，不过这也与行业的均值相差无几。归根结底，游戏行业的“暴利”影视行业难以比肩，这也是完美世界影视业务“花的少亏得多”的原因。

如果是在前几年的剧集市场，小成本作品的生存空间还是相对可观的，但如今长视频在大众群体中的关注度有所走低，有限的娱乐时间里观众的视线更多聚焦在了头部内容身上，行业头部效应持续强化，不断挤压中尾部作品的生存空间和利润空间。在此背景下，继续批量生产缺乏内容竞争力的中小成本作品，“广种薄收”亦或是“广种多亏”并非明智之选。

可以看到，近一两年完美世界的影视业务已经在大力“瘦身”。2022年，完美世界开始布局短剧业务，相继推出了《女师尊在上》《求求你别心动》《全职主夫培养计划》等短剧作品，并表态将加大短剧业务的投入。仍处于高速增长期和野蛮生长期的短剧市场显然更适合完美世界，它推出的《当家小娘子》《皎月流火》还一度登上优酷短剧热度榜榜首。

同时，完美世界也陆续割舍了不少影视资产。2024年年初，完美世界出售了旗下子公司持有的美国环球影业的片单资产，相关交易涉及总金额为1.64亿美元。2017年时，完美世界豪掷5亿美元与环球影业完成捆绑，拥有了后续五年时间里与环球影业联合制作50部电影项目的资格，也同时获得了每部影片25%票房分账的权益。

太阳底下无新鲜事，2017年影视行业仍处于资本热钱大量涌入的狂飙突进期，当时将视野瞄准全球市场的文娱公司不止完美世界，但曾经和完美世界一样高调进军海外文娱市场的万达影业，早早便出售了海外文娱资产。说到底完美世界的步伐还是慢了一拍，毕竟当下全球电影市场已经陷入增长停滞期。

断臂求生

未来完美世界能否重新起势，自然是要看游戏业务的表现。从过去五年完美世界的业绩表现来看，它的巅峰期无疑在2020年，那年完美世界营业收入达到102亿，归母净利润为15.49亿，此后完美世界的营收就开始一路下跌，净利润在2021更是直接降到了3.69亿。虽然2022双指标有所回暖，但仍未恢复到2020年的水平，且2023年没能保持回暖趋势。

从游戏行业的老牌大厂到玩家口中的“养老公司”，完美世界游戏业务的症结用一句话总结，便是旧时代的船票登不上新时代的客船。同样是MMO游戏起家，进入手游时代后网易相继推出了《阴阳师》《第五人格》等爆款手游，但完美世界仍高度依赖《完美世界》系列和《诛仙》系列等老牌端游IP，此前在手游领域交出的也多是旗舰IP的“端转手”作品。

可以说，过去几年墨守成规的完美世界，因习惯待在舒适区而逐渐失去了创新能力，《幻塔》公测前外界一度对这款游戏寄予厚望，但最终游戏“二次元MMO”的定位令不少玩家失望。诚然，类型叠加是近几年游戏行业的主流玩法，可新颖的开放世界类型叠加换汤不换套的MMO玩法模式，对资深游戏玩家而言无疑等同于“不思进取”。

今年，完美世界推出的《女神异闻录：夜幕魅影》质量与流水表现相对平稳，但是它很难成为完美世界游戏业务的强力支柱，用《女神异闻录》系列老粉的话来形容便是“注定火不起来”。IP极致的风格化色彩决定了《女神异闻录：夜幕魅影》的基本盘，同时，《女神异闻录：夜幕魅影》与系列IP在设定、剧情等多维度的高度绑定，也决定了它难以走向大众。

在《诛仙世界》首月流水5亿持平《幻塔》，且《完美新世界》《灵笼》《代号Lucking》《代号新世界》等项目集体被砍掉的情况下，未来一段时间完美世界游戏业务的看点主要还是聚焦在《异环》身上。从首测内容来看，有着“二次元GTA”之称的《异环》在都市世界架构、奇幻美术风格、大世界无缝切换、解密设计上的完成度都相当高。

可以说，《异环》也向外界展现了“养老公司”完美世界，经历了《幻塔》《女神异闻录：夜幕魅影》等作品的沉淀后，在技术力与创新上还是有所突破与成长，同时作为老牌游戏大厂，完美世界的根基也是相对深厚的。不过现阶段倒也不能盲目乐观，未公测前一切都是未知数，今年多款游戏都已验证了这一道理。