作者 | 愉见团队
出品 | 愉见财经
时隔7个月，LPR（贷款市场报价利率）再度迎来下调，这也是今年内首次调整！根据5月20日公布的数据，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，均较此前下降10个基点。
LPR的下调将有效带动社会融资成本的降低，尤其是在大家颇为关注的房贷方面，叠加此前公积金贷款利率下调，居民房贷成本将进一步降低。
展望未来，“愉见财经”了解到，多数市场观点认为LPR仍有下降空间，不过在银行息差压力仍大、货币政策“四重平衡”（平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系）约束下，后续将从“推动企业融资和居民信贷成本下降”转为“推动社会综合融资成本下降”——
这意味着，或更多关注非息成本压降，畅通利率传导。
LPR缘何下调？
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对于此次LPR的下调，市场并不意外。毕竟刚刚过去的一月，外部环境发生急剧变化，在此背景下，宏观政策需要加大逆周期调节力度，通过扩大内需对冲外需放缓，稳定经济运行。而引导LPR下行，将带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本。“这是现阶段扩投资、促消费的一个重要发力点。”东方金诚研报提到。
实际上，此前，监管层面已有一系列动作：早在5月7日，为应对关税带来的不确定性，在当日召开的国新办发布会上，包括央行在内的三部委宣布了降准、降息等一揽子金融政策，全力支持稳市场稳预期。央行行长潘功胜表示，下调政策利率0.1个百分点，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。
随后5月8日，央行就以固定利率、数量招标方式开展了1586亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，较此前下降10个基点。
在新的货币政策框架下，7天期逆回购利率作为主要的政策利率，成为LPR新的“定价锚”。因而在7天期逆回购利率下降后，就有分析称，LPR即将调整。
而后，5月15日的全面降准0.5个百分点，进一步为LPR报价的下调创造空间。招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼在接受采访时表示，LPR是从7天期逆回购操作利率加点而来，7天期逆回购操作利率下调，LPR下降的可能性较高。而降低政策利率、结构性货币政策工具利率、存款利率以及全面降准，从多个维度降低金融机构资金成本，金融机构有减少加点的空间，所以本月两个品种LPR各下降10个基点，在意料之中。
另外，还有观点提及，LPR的下调也源于缓解当前企业和居民实际贷款利率偏高的现象，更真实反映贷款市场利率水平。“当前部分优质客户的实际贷款利率已远远脱离了LPR，5月LPR报价下调后，较实际发生贷款利率仍偏高。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，为提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平、减少偏离度，满足MPA考核要求，LPR也存在进一步下调必要，以进一步提升报价有效性和精准性。
带动购房成本再下降
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随着此次LPR下降，政策间协同发力的效果逐步显现，业内的共识在于，这将有效降低社会融资成本，进一步激发有效融资需求，提振企业投资与居民消费。
比如，在房地产方面，LPR的下降有助于引导各地房贷利率进一步下行，继续降低购房者的置业成本。
以上海地区为例——目前，上海首套房商业贷款利率为LPR减45个基点，此前LPR为3.60%时，那么对应的贷款利率便为3.15%。在LPR下行后，首套房商业贷款利率就来到了3.05%。如果是期限30年、100万元的等额本息贷款，总共可以节省利息近2万元，每个月少还50多元。
不过需要注意的是，对于新增房贷用户而言，LPR下降并不直接意味着房贷利率一定下降，房贷实际利率是由LPR与加点组成，不同地区不同银行加点情况或有差异。
以广州为例，有报道称，在本月LPR调整前，广州首套房贷款利率近日从此前执行的LPR-60个基点，统一调整为LPR-50个基点，那么，本次5年期以上LPR下调后，广州首套房贷利率将与加点数调整前保持不变。此举相当于提前“校准”房贷利率下限。
有分析称，这主要是为了维护按揭贷款利率下限的行业自律规则，防范银行在贷款利率上内卷，为份额不计成本，最终导致银行在审批程序上放松风控规则，助长不合理的贷款投放。目前，广州的首套房贷利率仍然处于历史低位。
另外，对于采用LPR方式计算房贷的存量房贷用户，贷款利率将在下次房贷重定价时间降低。2024年，各家银行陆续出台政策允许借款人将房贷重定价周期从固定一年一次调整为可以自选为三个月、六个月或一年，借款人也将在相应时间迎来利率调整。
整体来看，本次LPR的调降与近日住房公积金贷款利率下降，将进一步降低购房者的购房成本，支持居民住房需求释放，对巩固房地产市场稳定态势将发挥积极作用。
银行端存款利率同步调整
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在本次LPR下降的同时，需要注意的是，银行端负债成本正同步下行，一年期存款利率已跌破1%。
“愉见财经”观察到，5月20日，国有大行率先启动了今年首次人民币存款利率下调。如工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、招商银行等在其官方App或网站调整了人民币存款利率表。
其中，活期存款下调0.05个百分点至0.05%，各期限定期存款挂牌利率下调0.15-0.25个百分点。具体来说，3个月、6个月、一年期、二年期定期存款挂牌利率均下调15个基点至0.65%、0.85%、0.95%和1.05%，三年期和五年期定期存款挂牌利率均下调25个基点至1.25%和1.30%，调整前上述期限定期存款挂牌利率分别为10.8%、1.00%、1.10%、1.20%、1.50%和1.55%。
通知存款利率同样下调，7天通知存款利率从0.45%下调至0.30%，1天通知存款利率保持在0.10%不变。
此轮存款利率的下降主要是受贷款端利率下降影响。东方金诚分析称，此次调整将带动整体存款利率下调0.11-0.13个百分点左右，基本能够覆盖本次LPR报价下调带动各类贷款利率下行对银行资产端收益的影响，稳定银行净息差。
最新数据显示，2025年一季度商业银行净息差为1.43%，较上季度下行0.09个百分点，再创历史新低，且已明显低于1.8%的警戒水平。本次LPR报价下调带动银行存款利率同步下调，在加大银行对实体经济支持力度的同时，也有助于保持银行体系自身经营的稳健性。
