文 | DataEye
近日，巨人网络发布了史玉柱回归后的第二份财报。
财报有几个特点：
营收净利双增，收入接近30亿元，净利润超14亿元，净利润同比增长超30%； 小游戏业务飙升，海外市场出现下滑； 销售费用和研发费用与去年同期持平； 员工人数逆势增长，技术人员增加了117人； 全年现金分红超5亿元，占归母净利润的3成以上。
巨人网络2024年表现究竟如何？详细拆解如下：
一、财报总览：净利润增长超三成，分红超5亿，员工规模逆势扩张
2024年，巨人网络实现营业收入29.23 亿元，与上年基本持平，实现归母净利润 14.25 亿元，同比增长 31.15%；扣非归母净利润 16.23 亿元，同比增长 18.23%，净利润连续两年保持增长态势。
从盈利能力看，公司 2024 年净利率约 49%，较 2023 年提升 12 个百分点，高于行业平均水平。横向对比，同期三七互娱净利率为 15%，吉比特净利率为 26%，巨人网络盈利能力在行业中名列前茅。
公司净利率较高，主要得益于 “征途” IP 的支撑。该 IP 运营多年，拥有庞大且稳定的用户基本盘，营销成本显著低于新游产品。
费用侧，巨人网络2024年销售费用10.05亿元，同比微降1.40%，研发费用6.91亿元，与上年基本持平。公司的销售费用率约34%，研发费用率约24%，均处于行业中等水平。
从销售费用结构看，广告宣传费为主要支出项，全年金额达 6.13 亿元，占销售费用比例超 60%。
分红政策上，巨人网络在2024年加大了分红力度。公司 2024 年现金分红 5.30 亿元（同比增长33%），占归母净利润的 37%，与上年持平，近三年累计分红达 12.33 亿元。
不过与同行相比，分红力度仍有差距 —— 同期三七互娱分红 22 亿元，占净利润 82.29%；吉比特分红 7.18 亿元，占比 75.94%。
从员工数量来看，巨人网络员工规模逆势增长。截至 2024 年底，公司员工总数达 1541 人，较 2023 年的 1376 人增加165 人，其中技术人员新增 117 人，从侧面反映出公司对技术研发团队的持续投入。
二、小游戏收入飙升，海外收入出现下滑
巨人网络自 2023 年就入局小游戏赛道，2024 年小游戏业务呈现爆发式增长，成为公司新的业绩增长点。
2024 年以来，公司上线了《王者征途》《球球大作战》《原始征途》等多款小游戏产品。
具体来看，《王者征途》小游戏自 2024 年 2 月上线以来，成功引入超 2500 万新增用户，全年贡献流水 6 亿元。《球球大作战》上线小游戏版本，全年累计注册用户达到 300 多万，DAU 达到 20 万，为 APP 端积累了大量潜在用户。《原始征途》小游戏在 2025 年 1 月正式开启买量投放，亦贡献可观的增量流水。
而从微信小游戏畅销榜排名来看，《原始征途》《王者征途》两款游戏基本稳居TOP30。
巨人网络在小游戏推广端持续投入，多款产品长线投放。根据DataEye-ADX 数据，《原始征途》上线 3 个月累计投放素材超 3.6 万组，日均投放量超 2000 组；《王者征途》素材投放量也突破 1.6 万组，且日均投放素材量不断攀升。
除了小游戏，公司也将海外市场列为重点方向，但当前收入结构仍高度依赖国内。
2024 年巨人网络国内收入占比达99.52%，海外收入仅 1412 万元，同比下滑15.30%。值得注意的是，公司自研产品《Super Sus》成为出海亮点，2024 年收入创新高，同比增长超 50%。该游戏稳居东南亚、南美地区社交推理类游戏头部阵营，目前正规划向欧美市场拓展。
从产品管线看，巨人网络储备项目以策略类和休闲类为主，涵盖《月圆之夜》（策略卡牌）、《口袋斗蛐蛐》（休闲竞技 + 策略对抗）、《五千年》（历史题材 SLG）等。
其中，策略卡牌游戏《月圆之夜》继去年从独立单机向联网玩法转型之后，不断迭代商业化，挖掘变现潜力，联网模式的收入占比持续提升，流水体量同比显著增长。目前该游戏的单机和联机都在预研新的玩法模式，预计 2025 年上半年开启测试。
三、发力AI，研发效率提升 30%-40%
除小游戏和出海外，AI 也是各大游戏公司布局重点。
在巨人网络 2024 年财报中，“AI”一词出现了50 多次，虽不及三七互娱的80 多次，但足见公司对 AI 的重视。
自 2023 年起，巨人网络陆续搭建内部 AI 工具平台，构建图像、视频、语音、代码、文本、策略等 AI 生产链路。比如，自研代码生成大模型 CodeBrain 提升研发效率 30%-40%，替代了部分重复性编码工作；翻译大模型 100% 替代第三方初翻，节省了翻译外包成本，这一能力对依赖多语言版本的出海产品而言，未来或成降本关键。
在2024 年底，公司发布“ 千影 QianYing” 有声游戏生成大模型，整合视频生成（YingGame）与配音（YingSound）模块，可自动产出带交互逻辑的游戏视频素材，缓解了《原始征途》等买量驱动型小游戏的素材消耗压力（如《原始征途》日均投放超 2000 组素材）。
产品层面，《太空杀》先后推出了“推理剧场”、“残局挑战”和“内鬼挑战”等功能模式，参与体验的玩家数量超过数百万；《原始征途》里的“小师妹” NPC 升级为兼具策略建议与情感陪伴的智能体，能聊天、给策略建议，提升了玩家体验。
投资方面，2025 年 2 月公司投资 AI 图像生成平台 LiblibAI（哩布哩布 AI），拟在游戏美术领域合作，通过快速生成角色、场景降低美术成本。
四、总结
整体来看，巨人网络 2024 年财务表现亮眼，营收近 30 亿元，净利润同比增超 30%，净利率达49%，位居行业高位。
小游戏业务成为第二增长曲线，《王者征途》《原始征途》等产品贡献主要流水，推动公司业绩进一步增长。
但海外业务进展缓慢，收入占比不足 1% 且同比下滑 15%，成为明显短板。当前公司收入高度依赖 “征途” IP，若该 IP 进入衰退周期，公司收入与净利润将面临下滑风险。
在技术投入方面，公司员工规模逆势扩张，其中技术人员增加 117 人，AI 布局覆盖研发全链条，自研工具平台与大模型提效降本，并通过投资 LiblibAI 强化美术产能。
凭借国内基本盘与小游戏业务，公司稳住阵脚，但出海突破与 AI 技术能否转化为长期竞争力，仍需时间验证。
