债市要闻
【债市为何跌出大坑？又是小作文惹祸，26亿元抄底资金“傻眼”】
上周债市长端、超长端再次出现较大调整，以大行、基金机构为代表的机构持续出货，保险和农商行则“逆势扫货”，在地方债和长久期政金债上分别买入697.8亿元和621.7亿元。在部分机构人士看来，债市经历持续调整后，性价比也在修复，保险与农商行增配长债的行为使得债市正息差进一步巩固，不过当前市场做多的契机相对不足，债市行情好转仍需要继续积累做多力量。
债市投资者昨日又经历了“阵痛”的一天。3月17日，国债收益率再次大幅上行，尤其是中长期国债，7年期国债收益率上行6.5个BP，30年期国债收益率则上行7个BP，来到2.14%，10年期国债上行5个BP，达到1.895%。国债期货方面，数据显示，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.81%，创2024年11月22日以来收盘新低。30年期国债期货自2月7日高位至今已经跌去了6.48%。此外，10年期主力合约跌0.56%，创2024年11月27日以来收盘新低；5年期主力合约跌0.26%，2年期主力合约跌0.05%。债市为何在昨天突然跌出大坑？这就不得不提一下上周五（3月14日）的“小作文”了。上周五，市场多个“小作文”暗示周末央行或有降准举措，并进一步暗示在降准之后，3月20日，LPR同样有所动作。甚至一度有固收分析师推文称降准降息仍可期。3月17日，所谓的降准预期落空，“小作文”没有兑现，市场给出了较大的情绪反应。
【国家发改委：2025年安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新加力扩围】
国新办3月17日就提振消费有关情况举行发布会，国家发展改革委副主任李春临介绍，2025年，安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新加力扩围，这个资金额较去年增加1倍，首批810亿元已经于1月初下达到地方。在各方努力下，今年前两个月，全国新能源乘用车零售约134万辆，家电一级能效产品销售额241亿元，同比分别增长26%和36%；6000元以下手机市场销量约3300万台，销售额约860亿元，周均销量、销售额分别较补贴前一周增长19%、29%，以旧换新开局良好。
【外汇局：国内经济回升向好和科技发展提振市场信心 2月外资净增持境内债券和股票合计达127亿美元】
3月17日，国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌就2025年2月外汇收支形势答记者问，2月外汇市场运行平稳，跨境资金呈现净流入。2月企业、个人等非银行部门跨境收支顺差290亿美元。从主要渠道看，一是我国外贸平稳发展，货物贸易项下跨境资金净流入648亿美元，继续处于历史同期较高水平。二是国内经济回升向好和科技发展提振市场信心，2月外资净增持境内债券和股票合计达127亿美元。三是服务贸易、投资收益资金流出处于季节性低位。2月银行结售汇差额趋向基本均衡，衡量企业、个人购汇意愿的购汇率明显回落，市场预期和交易保持理性有序，境内外汇供求总体平衡。
【人民银行上海总部：2月末境外机构持有银行间市场债券4.21万亿元】
人民银行上海总部发布2025年2月份境外机构投资银行间债券市场简报，截至2025年2月末，境外机构持有银行间市场债券4.21万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.6%。从券种看，境外机构持有国债2.02万亿元、占比48.0%，同业存单1.14万亿元、占比27.1%，政策性金融债0.86万亿元、占比20.4%。
【国家统计局：1—2月规模以上工业增加值同比实际增长5.9%】
国家统计局数据显示，1—2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.51%。1—2月份，全国房地产开发投资10720亿元，同比下降9.8%，降幅比上年全年收窄0.8个百分点；其中住宅投资8056亿元，下降9.2%，降幅收窄1.3个百分点。1—2月份，新建商品房销售面积10746万平方米，同比下降5.1%，降幅比上年全年收窄7.8个百分点；其中住宅销售面积下降3.4%，降幅收窄10.7个百分点。新建商品房销售额10259亿元，下降2.6%，降幅收窄14.5个百分点；其中住宅销售额下降0.4%，降幅收窄17.2个百分点。2月末，商品房待售面积79891万平方米，同比增长5.1%。其中，住宅待售面积增长6.6%。
【自然资源部：运用好专项债券全力做好今年的土地储备工作 严禁违规用于与土地储备无关的开发建设】
自然资源部3月13日召开地方政府专项债券支持土地储备有关工作视频培训会。各地要把握工作重点，运用好专项债券全力做好今年的土地储备工作。合理安排使用专项债券的土地储备项目。严格把控资金的使用主体，对项目的可行性、合规性、合法性进行充分论证，确保专项债券发行和使用严格对应到项目。专项债券资金由土地储备机构专款专用、闭环管理，形成“资金募集-资金使用-资金偿还”闭环。严禁专项债券资金违规挤占、截留和挪用，尤其是违规用于与土地储备无关的开发建设。各地不得利用专项债券资金反复回购，造成债券资金空转、虚增财政收入等问题。
【债市配置性价比修复 理财机构称“负反馈风险可控”】
2月以来，债市持续调整导致理财产品收益率下行，引发部分投资者主动赎回，使得2月理财产品规模增长明显弱于季节性规律显示的增长水平。市场一度担忧此轮理财产品赎回可能引发负反馈效应。不过，业内人士认为，债市经过调整后，其性价比正逐步修复，当前农商行和保险机构持续增配债券，配置型资金入场不仅为债市企稳提供了支撑，也显著降低了负反馈风险，债市进一步调整的空间有限。
【中证转债指数创近10年新高 转债市场进入技术性牛市】
随着去年9月以来A股市场持续强势反弹，中证转债指数呈现持续上行态势。在转债供需失衡的背景下，今年以来的转债市场表现更为强劲，中证转债指数不断刷新本轮反弹新高。3月17日盘中，中证转债指数一度上涨超438.30点，刷新2015年6月以来新高。值得一提的是，自去年9月以来，中证转债指数的累计涨幅超过20%，转债市场已进入技术性牛市。
【远洋集团拟对境内债券重组：8月推出新方案，至少涵盖7只债券】
据澎湃新闻，境外债务重组方案获批之后，远洋集团（03377.HK）着手处理境内债务。记者获悉，目前远洋集团正在与债权人进行初步沟通，计划在8月下旬之前推出整体重组方案，重组范围至少涵盖7只公司债，本金约130亿元。据悉，近期远洋方面将召集债权人开会投票，若调整方案通过，会在2个月内兑付持仓本金的0.3%。同时，远洋集团计划调整旗下4只境内债券的本息兑付时间至8月下旬。4只债券分别为H18远洋1、H19远洋1、H19远洋2、H21远洋1，已于2月25日起停牌。
【山东省拟发行353亿元再融资专项债 用于置换存量隐性债务】
山东省财政厅计划于2025年3月24日招标发行2025年山东省地方政府再融资专项债券（六至八期），发行总额353亿元。募集资金用于置换存量隐性债务。
【美国国债2月交易量创下纪录高位】
据金融分析公司Crisil Coalition Greenwich数据，2月是美国国债市场有史以来最繁忙的一个月，围绕特朗普关税政策的不确定性以及美联储降息押注的增加提振了交易量。该公司市场结构研究主管Kevin McPartland在报告中写道：“他们会不会加关税、通胀意外和降息预期的复苏让投资者和交易员忙个不停。”2月美国国债日均名义交易量为1.068万亿美元，同比增长16%，超过2024年8月成为有纪录以来最活跃月份。2月28日超过10月31日成为有史以来最繁忙的一天。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月17日以固定利率、数量招标方式开展了4810亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日965亿元逆回购及3870亿元MLF到期，据此计算，单日全口径净回笼25亿元。
信用债事件
■融创中国：预计2024年拥有人应占亏损介于255-260亿元；
■海通证券：自3月14日起存续公司债券由国泰君安承继；
■财信发展：法院指定控股股东重整管理人，立信会计师事务所（特殊普通合伙）重庆分所与北京市金杜（深圳）律师事务所联合担任管理人；
■华夏幸福：由于债务重组计划尚在推进，“18华夏06”、“18华夏07”和“19华夏01”继续停牌；
■苏州银行：“苏行转债”将停止流通并于2025年3月17日起摘牌；
■番禺雅居乐：为推进新的偿付方案，“23番雅01”、“23番雅02”今起停牌；
■万达商管：两只境内债“20万达01”、“22大连万达MTN001”拟提前兑付，3月31日召开持有人会议；
■厦门安居集团：拟召开“21厦居01等”4只债券持有人会议，审议豁免部分承诺并增设增信措施议案；
■重庆江津华信集团：拟对“23江津华信MTN001A”开展现金要约收购，收购面值7亿元；
■平安不动产：“19不动04”、“19不动06”提前兑付议案获通过；
■“23荆门城建MTN001”：提前兑付议案获持有人会议通过；
■“22金华融盛MTN001”：提前兑付议案获持有人会议通过；
■泰安高新建设集团：发行5000万美元债券，息票率6.95%；
■22津渤海MTN002：回售申请期为2025年3月17日至2025年3月21日，票面利率下调375BP至2.75%；
■取消发行：“25江门建设MTN001B”、“25广州工控MTN001”等取消发行。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.85BP报1.8086%，7天期上行8.57BP报1.8978%，14天期上行6.32BP报1.9418%，1月期下行9.57BP报2.0043%。
Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行0.6BP报1.805%；7天期上行7.7BP报1.819%；14天期上行9.3BP报1.95%；1个月期上行0.2BP报1.965%，创2024年4月以来新高。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001报1.8000%，与前一交易日持平；FDR007报1.9000%，涨5.00个基点；FDR014报1.9500%，涨10.00个基点。
银行间回购定盘利率集体上涨。FR001报1.9000%，涨8.00个基点；FR007报1.9200%，涨9.00个基点；FR014报1.9500%，涨2.00个基点。
【利率债|流动性略微偏紧，债市补跌，10年和30年国债收益率上行4-6BP】
周一，国债期货30年期主力合约跌1.81%，创2024年11月22日以来收盘新低；10年期主力合约跌0.56%，创2024年11月27日以来收盘新低；5年期主力合约跌0.26%，2年期主力合约跌0.05%。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行4.5bp报1.89%，30年期国债活跃券2400006收益率上行6.25bp报2.1325%，10年期国开活跃券250205收益率上行5.75bp报1.9325%。
业内人士对财联社表示，上周五市场预期降准落空，央行主管官媒发文称，结构性降息同样有助于进一步降低商业银行资金成本，带来本周一债市早盘补跌行情。今天银行间和非银流动性均有所转紧，另外刺激消费政策力度加码，10年和30年国债收益率大幅上行4-6bp左右。
【信用债|信用债多数下跌，全天成交超1400亿元】
周一，信用债多数下跌，全天成交超1400亿元，中短期票据转为走弱，期限利差走阔，信用利差有所收窄。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.29个基点报2.0336%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.72个基点报2.1987%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.33个基点报2.0533%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.33个基点报2.1952%。
涨幅超2%的信用债共3只，其中“24长农01”、“22南昌产投债01”、“21万科02”涨幅位居前三，分别涨2.48%、2.14%、2.06%，分别成交3066.3万元、30826.5万元、1878.7万元。
跌幅超2%的信用债共14只，其中“24诚通控股MTN005B”、“24京国资MTN001B”、“24川能投MTN001”跌幅位居前三，分别跌4.67%、3.03%、2.83%，分别成交2189.08万元、25291.46万元、3158.13万元。
高收益债：共3只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科GN001”、“22万科GN003”、“23万科MTN001”收益率位列前三，分别为18.99%、18.43%、15.92%，三只债分别成交1896万元、2412.8万元、3519万元。共3只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22晋桥Y2”、“23华阳新材MTN008”、“23平煤化MTN002”收益率位列前三，分别为8.76%、8.19%、8.17%，三只债分别成交7175.32万元、2078.43万元、9169.77万元。
【欧债市场|欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌3.3个基点报4.636%】
周一，欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌3.3个基点报4.636%，法国10年期国债收益率跌7.8个基点报3.487%，德国10年期国债收益率跌5.8个基点报2.816%，意大利10年期国债收益率跌8个基点报3.916%，西班牙10年期国债收益率跌6.6个基点报3.433%。
【美债市场|美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨3.12个基点报4.042%】
周一，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨3.12个基点报4.042%，3年期美债收益率涨1.69个基点报4.0204%，5年期美债收益率涨0.71个基点报4.0893%，10年期美债收益率跌0.58个基点报4.3005%，30年期美债收益率跌2.13个基点报4.5948%。
