每经特约评论员 盘和林
近期，中国股市呈现出两个引人注目的现象。一方面，股市迎来了一波“小阳春”。恒生指数从1月13日的最低18671.49点，一路攀升至3月7日的最高24669.62点，涨幅高达32.12%；上证指数也从1月13日的最低3140.98点涨至3400点附近。与此同时，欧美股市却从高点回落。相较之下，中国股市在这段时间可谓一枝独秀。
另一方面，海外投行对中国股市的看法发生了明显转变。花旗在近期报告中宣布“将美国股票评级从增持下调至中性，将中国股票评级上调至增持”，并称，考虑到中国科技行业的实力、政府对该行业的支持以及低廉的估值，即便在股市大涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力。此外，高盛在3月9日的报告中指出，中国股市迎来历史最佳开年表现，若政策落实和盈利改善逐步兑现，市场上行空间依然可期。摩根士丹利也在近期上调了中国股票市场评级。
那么，曾集体看空中国经济的海外投行缘何改变对中国股市的看法？笔者认为，海外投行看好中国股市，主要基于以下三点原因：
一是中国科技的崛起。去年，3A（高成本、高体量、高质量）游戏《黑神话：悟空》的走红震撼了全球投资人，而这只是起点。今年春节假期，中国的AI（人工智能）大模型DeepSeek（深度求索）、宇树科技具身智能以及动画电影《哪吒之魔童闹海》，再次给全球投资人带来不小冲击。尤其是DeepSeek，以较低的算力成本训练出了堪比顶级AI大模型的产品，在一定程度上缓解了大模型对算力的依赖。此外，DeepSeek适配各类算力芯片，打破了CUDA（英伟达推出的一种并行计算平台和编程模型）生态在AI大模型领域的垄断，一定程度上突破了美国对中国的算力出口限制。这些成果彰显了中国在科技前沿的创新能力，表明中国不再只是技术上的跟随者，而是充满创新创造活力的国家。科技是第一生产力，在科技的推动下，中国产业必将迎来重构与再造。这一过程中，将产生大量相关产业机遇。全球投资人正是看到了中国科技创新的潜力，才纷纷投身于中国股票市场。
二是中国内需的巨大潜力。今年的《政府工作报告》，将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”放在2025年政府工作任务的首位。构建庞大的内需市场，已成为中国经济的新目标。随着中国内需刺激政策“两新”“两重”的出台，内需市场将不断扩大，中国企业的盈利能力也将随之增强。股票投资本质上是对企业的投资，企业盈利能力提升，股票估值自然也会上升。
三是中国股票较低的估值具有吸引力。中国将今年的GDP（国内生产总值）增速目标设定在5%左右，与历史数据相比，这一增速较低，但与全球其他主要经济体相比，处于较高水平。然而，在过去，较高的中国经济增速却对应着较低的中国股市估值。以恒生指数为例，3月11日恒生指数平均市盈率仅为10.39倍，而截至3月11日，纳斯达克平均市盈率高达37倍。经济增速高，估值却低，显然当前中国股市面临价值重估。资本具有逐利性，“水往低处流”，于是，追逐低估资产的资本纷纷从美股等高泡沫资产中撤出，涌入中国股市。
综上所述，科技成就和内需刺激政策是中国股市强劲表现的重要支撑，其中科技应用领域的成果是主要原因。实际上，中国科技创新早已步入发展快车道，只是由于欧美不愿承认，我国许多科技成果直到现在才被广泛知晓。2024年，中国产业结构发生了显著变化，例如，中国高技术制造业、装备制造业占规上工业增加值的比重分别达到16.3%和34.6%，增速分别高达8.9%和7.7%；中国在新能源车领域的提前布局，助力中国车企实现弯道超车，早在2023年中国就已超越日本，成为全球汽车出口量第一大国。这些都是中国科技创新的成果，只不过相较于人工智能和ACG（动画、动漫、游戏）等创新创意领域，这些成果显得更为“隐性”。如今，中国在全球瞩目的人工智能领域取得了显著的技术创新突破，这势必大幅提升投资人对中国科技的关注度，进而推高中国科技股股价。
对于中国股市而言，近期的上涨既是全球投资者对中国股票市场的价值重估，也是因为中国科技将为中国产业和企业带来重构与再造。2025年，中国将积极推进“人工智能+”战略，传统产业将借助“人工智能+”提升竞争力，新兴产业将依托“人工智能+”加速发展。新旧动能共同发力，在积极培育新质生产力的同时，中国经济也正迈向结构优化和高质量发展的新阶段。通过科技创新，中国将实现产业和企业的再造升级。中国的产业和企业正从低端产业链向高端产业链迈进，从全球价值链的底端向顶端攀升，而这一过程将伴随着中国股市巨大的投资机遇。
（作者系知名经济学家、工信部信息通信经济专家委员会委员）
