债市要闻
【央行：继续做好融资平台债务统计监测，高效支持防范化解地方债务风险】
中国人民银行召开2025年调查统计工作电视会议。会议要求，2025年调查统计条线要以政治建设为统领，加强党的建设和队伍建设。全力推进金融“五篇大文章”统计工作落地实施，持续落实和完善细分领域统计制度，准确反映实体经济转型成效。继续做好融资平台债务统计监测，高效支持防范化解地方债务风险。进一步完善金融业综合统计监测体系，扎实做好金融统计数据生产，持之以恒狠抓数据质量。充分发挥国家金融基础数据库功能，一体发挥制度性调查和专题调查优势，深化宏观经济金融形势分析和基础研究，为宏观调控和防范风险提供关键信息支撑。
【东方金诚：年初两个月物价走势偏弱，促消费政策对物价有支撑作用】
3月9日，国家统计局公布数据显示，2025年2月CPI同比下降0.7%；2月PPI同比下降2.2%。而剔除春节错期影响，1-2月CPI合计同比为-0.1%，涨幅较去年12月回落0.2个百分点。
东方金诚研究发展部总监冯琳表示，年初物价走势整体偏弱，一方面源于当前商品和服务供应充足，另一方面则是市场需求不足现象依然比较突出。背后主要是房地产市场持续调整影响居民消费信心，以及2024年居民收入增速有所下降。2月PPI环比延续下跌，原油、煤炭等能源价格下跌的拖累效应较大，但PPI跌幅较上月小幅收窄，主因节后复工以及稳增长政策发力提振需求边际改善，带动钢材、有色金属等工业品价格上涨。整体上看，2月工业品价格仍处在弱势运行状态，核心原因还是需求端对工业品价格的拉动力不足。展望未来，冯琳表示，伴随春节错期效应全面消退，3月CPI走势将主要受基本面驱动。
【本周央行公开市场将有7779亿元逆回购到期】
公开数据显示，本周央行公开市场将有7779亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期970亿元、382亿元、3532亿元、1045亿元、1850亿元。此外，周五(3月14日)还将有900亿元国库现金定存到期。此前央行发布通知称，财政部、央行定于3月10日(周一)进行2025年中央国库现金管理商业银行定期存款(三期)招投标，本期操作量1500亿元，期限1个月(28天)。上周，央行公开市场累计进行了7779亿元逆回购操作，共有16592亿元逆回购到期，因此净回笼8813亿元。
【今年首批储蓄国债来了！怎么买？】
据中国证券报，根据财政部网站消息，2025年第一期和第二期储蓄国债将于3月10日至3月19日发行。第一期和第二期储蓄国债均为固定利率、固定期限品种，最大发行总额300亿元，其中，第一期期限为3年，最大发行额150亿元，票面年利率1.93%；第二期期限为5年，最大发行额150亿元，票面年利率2%。本次发行的两期储蓄国债类型均为凭证式国债，仅在承销银行营业网点柜台销售，投资者需到线下购买。
【央行连续第四个月增持黄金，2月末黄金储备7361万盎司】
中国2月外汇储备为32272.24亿美元，环比增加181.88亿美元，前值为32090.36亿美元。中国2月末黄金储备7361万盎司，1月末为7345万盎司，为连续第四个月增持黄金。国家外汇管理局表示，2月受主要经济体宏观政策和经济数据、主要央行货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，有利于外汇储备规模保持基本稳定。
【极致倒挂！市场首现5年期存款利率低于1年期情况，这次“主角”是头部股份行】
财联社记者在招商银行APP发现，目前该行有存款产品出现了利率5年期低于1年期的现象。具体情况为，“灵动存”存一年的利率显示为1.60%，但存五年显示的利率为1.55%。显然，这种情况下在招商银行存入同样金额的情况下，1年比5年更加划算。从公开信息来看，这是目前市场首个出现“1年期、5年期利率倒挂”的银行业案例，且发生在头部股份行。“在我的印象中，以前应该没有发生过存款利率1年期高于5年期的案例。”某国有大行研究员向财联社记者表示，综合招商银行多种存款产品利率均倒挂的情况来看，其“导向性”意味或许更为明显。招商银行此举明显意味着不愿意吸纳长期资金存入，说明该行中长期存款可能并不缺少；另一方面，这也反映出银行方面希望保持灵活的存款利率政策，觉得未来较长时间内存款利率还会继续下降，“不愿意吃亏”。
【中证协：2024年四季度16家评级机构共承揽债券产品2744只，同比增长20.4％】
3月7日，中国证券业协会发布2024年第四季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报。截至2024年12月31日，债券市场存续发行主体共计5723家。其中，非金融企业债务融资工具、公司债（含企业债）和金融债发行人分别为3206家、4135家和511家。四季度，16家评级机构共承揽债券产品2744只，同比增长20.4%，环比下降11.11%。2024年度，银行间和交易所市场发行的公司信用类债券中有15944只无债项级别，占比63.74%，同比下降15.02个百分点。2024年检查发现个别机构存在下列亟待改进的问题：一是级别调整缺乏依据、信息披露不完整；二是尽职调查不充分；三是合规内控还需进一步提升。
【264家银行要“补血”，已披露近30万亿同业存单待发行，较去年大增5.6万亿】
开年以来，各家银行陆续披露2025年同业存单发行计划。财联社据相关渠道统计，已有264家银行披露了2025年同业存单发行计划，合计备案规模为29.96万亿元，较去年大幅增加5.63万亿元。机构指出，银行同业存单备案额度扩大，或是银行对负债吸收乏力但资产仍持续扩张的主动应对。浙商银行FICC的相关报告指出，3月是1季度末的关键月份，同业存单的配置拐点或将到来。一方面，信贷增速逐步放缓，待大行资本金补充弛缓后，发行人负债压力会逐步有所缓解；另一方面，正carry吸引力逐步凸显，负偏离的影响会逐渐消退，季末到期再投资压力会提升配置需求。
【季末高息揽储暗流涌动，多家村镇银行三年期定存开出3%价码，储户多有疑虑】
时间进入三月份，季末存款考核忧虑再次萦绕在银行从业者心头。财联社记者注意到，近日有不少银行客户经理通过社交平台推荐高息产品揽储以应对季末时点考核，不少产品年化利率还能达到3.0%。财联社记者采访沟通下来发现，当前能给到年化利率3.0%的多为地方村镇银行或者民营银行。不过，不少银行经理向记者坦言，有监管要求在，当前的高息产品并不敢过多宣传，也可能存续不了多久。有银行经理表示，该行下个月就要进行新一轮存款降息。此外，不少银行从业者向记者表示，相较于存款冲量，当前贷款考核压力可能更大。华东某城商行相关人士表示，拉存款主要为了存贷比考核，但存款方面，自律协会并不鼓励行业竞争式揽储，而近年来监管更多要求银行多放贷款支持实体经济。
【城投债净融资转正至1100+亿，持续性待考验， 未来两月1.4万亿到期】
在严控城投新增债务、地方开启化债的背景下，城投债融资呈现波动态势。财联社统计，受到期规模减少影响，2月城投债净融资近1200亿元，创一年半以来新高。3月至今，城投债净融资继续为正。2025年以来，城投债券共计发行9766.26亿元，实现净融资1660.05亿元。在严控城投新增债务、地方开启化债的背景下，城投债发行在2024年明显减少，净融资额更是大幅下跌。2024年全年，城投公司累计发行债券62821.06亿元，同比减少8%。净融资额由2023年的1.3万亿，直接转负至-776.75亿元。华安证券固收首席颜子琦统计，截至2025年底剩余到期压力约92479亿元（假设含权债 100%行权），其中到期高峰出现在3月与4月，预计到期压力分别为7517亿元与7018亿元。
【债市“科技板”新名词，要义在哪？锚定科创债、科创基金、城投转型这些关键词】
3月6日下午，在第十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，央行行长潘功胜表示，将创新推出债券市场的“科技板”，这一新提法，引起市场的广泛关注。在不少业内人士看来，推出债券市场“科技板”，是落实做好金融“五篇大文章”，完善多层次资本市场建设，推进金融服务科技创新能力的重要举措。债市“科技板”，涉及诸多要点，比如产品方面，科创债、绿色债等创新品种扩容，将为实体经济，尤其是民营科创企业提供低成本资金支持，截至目前，科创债累计发行已达到1.14万亿。此外，在科创债常态化发行下，科创债的新券发行预计将提速，对于推进公募行业填补“科技金融”债券基金领域的空白，以及城投企业产业化转型均具有重大意义。“目前对于科创孵化类发行人的资质要求已从原先AA+评级以上进行了优化，不设置硬性指标，信用状况良好的初创企业均可发行”，某评级机构业内人士表示。
【美联储理事警告：通胀仍存上行风险，利率或长时间维持不变】
美联储理事阿德里安娜•库格勒（Adriana Kugler）表示，该行在“一段时间”内保持利率稳定可能是合适的，并指出了通胀存在上行风险。库格勒周五（3月7日）发布在美联储官网上的讲稿写道，“鉴于近期通胀预期上升，以及关键通胀类别在实现我们的2%目标方面没有表现出进展，一段时间内继续将政策利率维持在当前水平可能是适当的。” 库格勒此前曾表示，美联储在实现通胀目标方面“还有一段路要走”，并指出了通胀预期上升的几项指标。该行的政策制定者将良好的通胀预期视为保持物价稳定的关键因素。先前，密歇根大学发布的消费者调查结果显示，未来5年的年度通货膨胀率预测值为3.5%，达到自1995年4月以来的最高水平。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月7日以固定利率、数量招标方式开展了1850亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日2845亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼995亿元，为连续五日净回笼。
信用债事件
■远洋集团提议暂停支付境内债本息，计划于8月至9月间推出整体重组方案；
■新希望地产：拟发行不超4.1亿元公司债，由新希望集团提供担保，募资偿还回售债券本金；
■旭辉集团：“22旭辉集团MTN001”拟于3月14日付息；
■金科股份：公司持有的金科服务1.08亿股股票首次拍卖流拍，将于3月12日进行第二次拍卖；
■召集人：“22威宁投资MTN001”持有人会议审议通过提前偿付本息议案；
■票交所：2月逾期名单共1238家，持续逾期名单共5314家；
■广东利扬芯片测试股份：不提前赎回 “利扬转债”；
■中证鹏元：将佛山建发主体及相关债项信用等级由AA+上调为AAA；
■上交所：成都金堂发投8亿元私募债项目获通过；
■联合资信：将东方时尚主体长期及“东时转债”信用等级由BB-下调至B。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001上行1.04BP报1.7941%】
上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行1.04BP报1.7941%，7天期上行1.99BP报1.8066%，14天期上行4.25BP报1.8695%，1月期上行2.73BP报1.9503%。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001持平报1.8%；FR007涨2.0个基点报1.82%；FR014持平报1.9%。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001持平报1.8%；FDR007涨3.0个基点报1.83%；FDR014涨5.0个基点报1.88%。
【利率债|10年国债招标边际利率超1.78% 主要利率债收益率全线大幅上行】
上周五，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.31%，10年期主力合约跌0.51%，5年期主力合约跌0.31%，2年期主力合约跌0.13%。
银行间主要利率债收益率全线上行，截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行5.05bp报1.7925%，30年期国债活跃券2400006收益率上行4.75bp报1.985%，10年期国开活跃券250205收益率上行5.25bp报1.805%。
业内人士对财联社表示，市场预期的官宣降准并没有落地，债市延续前一日弱势行情，长端国债期货主力合约基本全天均线下方运行。中午10年期国债一级招标的边际利率发在1.7878%，且期货收盘后，资金面小幅转紧，下午主要利率债品种收益率上行幅度扩大，30年国债收益距离2%不足2bp。
【信用债|信用债大多数延续跌势全天成交超1100亿元，中短期票据期限利差走阔】
上周五，信用债大多数延续跌势，全天成交超1100亿元，中债各期限中短期票据收益率较上日均有所上行，期限利差较上日有所走阔。其中533只信用债上涨，119只信用债持平，1124只信用债下跌。
AAA级中短期票据中，1年期收益率上行4.06个基点报2.0814%；3年期收益率上行5个基点报2.11%；5年期收益率上行7.77个基点报2.19%。
AA+级中短期票据中，1年期收益率上行4.06个基点报2.1614%；3年期收益率上行5.5个基点报2.225%；5年期收益率上行6.77个基点报2.335%。
涨幅超2%的信用债共3只，其中“23天新交建债”、“23中信集团MTN004B”、“24节能K2”涨幅位居前三，分别涨7.7%、6.83%、2.75%，分别成交1077.01万元、4795.69万元、990万元。
跌幅超2%的信用债共3只，其中“24华能MTN002”、“24鲁路桥MTN002”、“24中节能MTN003B”跌幅位居前三，分别跌3.27%、2.29%、2.24%，分别成交17158.61万元、1031.03万元、1008.18万元。
共3只收益率高于15%的信用债有成交，其中“23万科MTN001”、“22万科GN001”、“23万科01”收益率位列前三，分别为18.46%、18.28%、15.5%，三只债分别成交855万元、567.9万元、2108万元。
共8只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科02”、“20金地MTN001B”、“22万科06”收益率位列前三，分别为14.02%、10.03%、9.19%，三只债分别成交1132.85万元、3084.81万元、1865.74万元。
【欧债市场|欧债收益率收盘涨跌不一，英国10年期国债收益率跌2.2个基点报4.641%】
上周五，欧债收益率收盘涨跌不一，英国10年期国债收益率跌2.2个基点报4.641%，法国10年期国债收益率涨1.1个基点报3.546%，德国10年期国债收益率持平报2.831%，意大利10年期国债收益率跌0.4个基点报3.952%，西班牙10年期国债收益率跌0.2个基点报3.490%。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.27个基点报3.9976%】
上周五，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.27个基点报3.9976%，3年期美债收益率涨3.88个基点报4.0072%，5年期美债收益率涨3.33个基点报4.0821%，10年期美债收益率涨2.46个基点报4.3011%，30年期美债收益率涨1.83个基点报4.5978%。
