作者 | 王小娟
编辑 | 黄昱
又一细分市场跑出来了一位隐形冠军。
近日，中国证监会正式批准影石创新（Insta360）科创板IPO注册，这家成立仅10年的深圳科技企业，以“科创板2025年首家获批企业”的身份，终于完成了资本市场的关键一跃。
影石创新创立于2015年，创始人刘靖康很早就盯上了当时较为空白的全景相机领域，但一直因为是新兴产品，市场接受度较低，所以公司也在研发与教育市场中，蛰伏了数年。
到了2018年前后，随着户外运动以及短视频的持续爆火，影石创新的产品进入更多个人消费场景，并成为越来越多博主的必备相机，助力份额持续提升。
到2024年上半年，其营收已经超过老牌运动相机厂商GoPro，旗下20余款产品覆盖大众日常记录、户外运动、旅游出行、影像创作、视频会议等多种影像场景，在全球200多个国家和地区拥有数百万硬件用户。
不过，其上市之路并不顺，从2019年提出IPO计划，经历了多次的审核和调整，如今才得偿所愿。
但当下，影石创新还有很多新的关卡要迈。影像市场已经成熟，不少大厂都赶来分羹，影石创新需要继续洞察用户需求，抓住当下AI浪潮带来的机遇，推出更有竞争力的产品，完成生态上的布局，才能有机会赢得下一阶段的竞争。
隐形冠军
要说影石创新，就得先从创始人刘靖康讲起。
别看刘靖康是个年轻的90后，但已经是一位拥有多次创业经历的连续创业者。从其在南京大学软件工程专业就读之时，很快就展现出了90后极客的“技术+商业”双螺旋的气质。
在大学时，刘靖康就酷爱“折腾”，和同学们一起，搞过几个创业项目。
大二时，刘靖康创建了一款针对校内聊天交友网站“榻榻米”，上线仅一周，注册用户覆盖南大软件学院近50%的学生，并促成多对校园情侣。
之后，又发生了让刘靖康迅速被贴上“技术帝”标签的一件事。2012年，他仅凭一段采访视频中2秒的按键音，反向破解了360创始人周鸿祎的手机号码。
后来，周鸿祎当时还在微博上证实了此事：“这位同学确实能干，各位就不用验证了，也请大家别在晚上十一点后打电话。”随后，创新工场李开复转发周鸿祎微博并邀请刘靖康加入，周鸿祎本人也喊话刘靖康来360实习。
但刘靖康没有接受李开复和周鸿祎的橄榄枝，而是继续开始自己的创业。
紧接着就和同学们一起搞出来了“名校直播”软件，该软件主要针对清华、南大等重点高校进行视频直播，并带领团队积累了30多项自主研发技术，成功获得天使轮融资。
如果说前期的都是小打小闹，那2015年开启的影石创新，便是刘靖康当前最大也是最成功的创业。
当时，在上一段创业中与拍摄设备接触的刘靖康，了解到全景相机这一当时的“新物种”。又因为彼时海内外VR还在研究的早期阶段，全景相机更是少数极客才感兴趣的产品，刘靖康马上意识到这是一个相对空白的市场，于是决定开启新的创业。
2016年推出的首款产品Nano，这款被苹果联合创始人沃兹尼亚克誉为“了不起的产品”，拥有即拍即享、实时拼接等创新功能，让VR全景拍摄大众化成为可能，外媒评价其开创了“人人都是VR摄影师”的时代。
这一产品还获得了CES 2017创新大奖，也让影石创新在海外获得更多知名度。
不过，刚开始时，新鲜的技术还只是在前沿的科技展会上，影石创新还需要通过一系列的用户教育，让产品走进更多的个人消费者。
当时，影石创新设立了“Think Bold挑战基金”，激励用户创作创意内容，进而让产品在滑雪、骑行、冲浪等户外运动中常被使用，不仅突破了GoPro主导的运动影像市场，更助力影石首夺全球消费级全景相机出货量冠军。
来自全球KOL不仅让影石的产品在全球各地迅速触达各自本土用户，并且海量的用户使用反馈也让其在产品迭代方面有更多思考。
后来，影石创新自主研发的旗舰全景相机X系列，结合“先拍摄后取景”的创新方案，通过AI剪辑与自拍杆智能隐藏技术的协同，实现了“自拍如跟拍”的革新性体验。
如今，影石创新构建了覆盖消费级、专业级、行业解决方案的三层产品体系。消费级有X系列全景相机、GO系列运动相机、Flow手机稳定器，贡献70%以上营收。专业级的有TITAN系列11K VR相机，应用于电影工业、新闻直播及太空拍摄等。行业方案方面，代表性的有VR看房、远程工程监控、全景街景地图等。
到如今，影石创新在全景相机领域已连续六年霸榜全球第一，市占率达到67.2%，2024年上半年营收超越美国老牌厂商GoPro。影石创新的成功，也折射出中国智造在全球科技竞争中的硬实力。
坎坷上市
尽管影石创新在产品、营销、全球化方面都可圈可点，但上市之路并不容易，持续四年之久，中间还经历三次问询。
不过上市过程之难是初创始人和投资人们都没有料想到的，毕竟从该项目创业开始，影石创新就是一众资本的宠儿。
2014年时，还在读大四的刘靖康就获得IDG资本和创业邦天使基金100万美元天使轮投资。次年，这家公司完成800万美元A轮融资，投资方为IDG资本和启明创投。2016年4月，他们又完成迅雷、启明创投、IDG资本等投资的数亿元B轮融资。
随着产品在海外市场迅速走红，影石创新的融资也在一轮轮递进。
到2020年，其在中信证券投资、金石资本、招商局伊敦基金、招商局中国基金、基石资本与利得资本等支持下又完成数千万美元D轮融资。
之后，正式开启了冲击IPO之路。
2020年10月，影石创新首次提交科创板上市申请，计划募资用于技术研发与全球市场拓展。彼时，其作为全球全景相机市场占有率超50%的龙头企业，备受资本市场关注。
然而到了2021年7月，影石创新首次上会遭暂缓，监管关注点集中于公司治理风险（如董事会结构不合理）、员工社保缴纳比例低等问题。
对此，影石创新立马展开调整，并回复问询函称，董事会成员减少为9人，其中独立董事3名；并自2021年8月起以员工工资总额为基数为全员足额缴纳社会保险费用。同年9月二次上会，上市委现场“无问询”放行，也算是比较少见的情形。
2022年1月，影石创新因财务资料多次过期被中止程序。
更关键的是，其间接股东陈斌（前深交所离职人员）的入股问题成为监管重点。根据2021年证监会《监管规则适用指引——发行类第2号》规定，离职人员入股需严格核查并提交专项说明，但影石创新未在申报材料中充分披露陈斌的关联信息，引发证监会多次问询。
几年下来，因为在A股科创板过于坎坷，2024年8月，刘靖康公开表示考虑撤回IPO或转战港股，称“不求批文，只求公道定性”，并透露已清理敏感股东股权。此后，公司一度考虑转战港股，但最终仍选择继续推进科创板进程，并于2024年12月更新财务资料。
如今，随着证监会正式批准其注册，标志着这场历时五年的IPO长跑终告段落。
新机会
尽管影石已经稳坐“隐形冠军”之位，但面对AI技术爆发与行业增长趋缓的双重挑战，其未来战略的核心在于如何将技术优势转化为生态壁垒。
并且，从硬件角度，行业整体的增速亦有所降低。
据弗若斯特沙利文发布的《2024年全球智能手持影像设备市场发展白皮书》，消费级手持智能影像设备全球市场规模持续增长，从2017年的164.3亿元增长到2023年的364.7亿元，复合年增长率达到14.2%。
而该机构预测预测，2023至2027年该市场仍将保持11.6%的整体增长率，也就是说未来增长将放缓。
未来，影石创新的核心竞争力不仅是硬件产品，更需要硬件性能转向AI驱动的全链路创新。
影石创新也已经在旗下多款产品上试水人工智能。2024年10月，影石创新推出的Ace Pro 2运动相机搭载5nm AI芯片与专业影像双芯，算力提升100%，支持AI自动剪辑、手势识别、高光瞬间捕捉等功能，彻底改变了传统影像创作流程。
有意思的是，影石创新也在研究“AI风格迁移”技术，比如用户拍摄后输入“王家卫风格”等指令，AI即可自动匹配剪辑手法与配乐，将创作门槛从专业级降至大众级，这将进一步提升产品的应用场景。
另外，影石的产品在其他行业的应用可能随着这些行业的崛起而产生新的增长空间。据预测，2025年中国低空经济规模将达1.5万亿元，商业航天市场规模突破2.3万亿元，影石的技术先发优势或成关键增量。
随着2024年政府工作报告首次写入“低空经济”与“商业航天”，影石迅速响应，推出无人机外挂全景相机“瞳Sphere”，实现5.7K拍摄且机身“隐形”，适配低空物流、巡检等场景。毕竟，2023年搭载长征火箭的影石全景相机完成太空拍摄，验证极端环境技术可靠性，为商业航天影像需求铺路。
据预测，2025年中国低空经济规模将达1.5万亿元，商业航天市场规模突破2.3万亿元。这意味着，影石的技术先发优势或成关键增量。
不过，行业的竞争依旧是激烈的。同在深圳的大疆也在运动相机市场产品不少，在画质、易用性等方面全面进化，并且在航拍等方面，大疆也更知名，对影石创新来说，都是不小的威胁。
影石创新的未来，不再局限于“超越GoPro”，而在于能否以AI为支点，撬动智能影像、低空经济融合革命。
影石的挑战亦折射出中国科技企业的共性命题：如何在技术自主性、生态构建力与全球化运营之间找到平衡。
若影石能持续以高研发投入占比深耕核心技术，同时以开放生态激活产业链协同，或将成为中国智造从“单品突围”到“系统创新”的又一范本。
