财联社3月1日讯（记者 闫军）围绕着资本市场高质量发展，强监管、防风险、促高质量发展的公募行业发展主线也更加清晰。
在推动公募基金高质量发展的基础上，监管进一步提出更高要求，2024年3月，《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》中提出：力争通过5年左右的时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势。
随着《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》落地，打通了中长期资金入市的卡点堵点问题，明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排，对公募基金提出更高的要求。
是机遇，也是挑战。在基金公司看来，经过过去几年震荡行情，基金公司与投资者共同成长，当前已经在投研体系建设、产品设计与规划、销售以及投教等方面有了明显的提升，通过平衡功能性与盈利性，不断降费让利，真正把为投资者赚钱、聚焦服务实体经济摆在重要位置。与此同时，在当前业务流程中仍有要改进的方向，比如优化考核体系、丰富产品种类、加强人才梯队建设、提高多资产配置能力等。
当前公募基金规模已经突破30万亿，规模狂飙之后的高质量发展的道路上，公募基金行业有哪些新思考、新趋势？财联社调研行业几十家基金公司，他们有头部大厂，也有中小基金公司，有内资，也有外资，共同探讨当下行业发展的特点与趋势。
从投研到投教，基金行业六大变化
在系列推进资本市发展的政策之下，A 股市场正由此构建出更健康、更具可持续性的投融资环境，开启高质量发展新征程。其中，作为重要的市场参与主体，公募基金在投融资中起到桥梁。在经历了“明星基金经理”狂热时代，以ETF为代表的被动投资风生水起，基金公司在当下呈现出六大显著变化。
变化一：协同作战，投研一体化、平台化成趋势
基金公司要提升投资者回报，根本就是提升投资业绩，而提升业绩的关键部门就是投研。经过过去几年的发展，各家基金公司围绕着投研建设，最显著的特点就是去明星化，打造投研一体化的平台型公司。
在一体化流程上，有基金公司表示，通过产品委员会协调各业务条线合力确定产品投资风格，并通过风格因子管控投资纪律，让现有产品形成稳定的投资风格。基金经理成为排兵布阵的一部分，通过基金经理画像给所有投资人员“打标签”，通过标签识别判定现有体系所缺乏的风格，据此通过内培和外引补充并保证不同特点的投资人才的配置，确保任何市场风格下都“有牌可出”。
在具体打法上，以银河基金为例，公司着重加强投研一体化建设，提升投研转化率。巩固基金经理与研究员联合调研、专题研究、跨领域研究机制，提升投研晨会实效，启动数字化信用投研体系建设工作，上线金融数据分析、投资研究管理平台，实现基金经理和研究员之间的信息高效互通，不断提升团队投研转化和运作效率。
银河基金表示，通过优化团队内部分工合作，建立竞争力分析、专题研究、跨领域研究等机制，完善研究框架，增强对行业景气度的覆盖能力及对投资机会的捕捉能力。
“通过团队协作和平台化管理构建更科学完善的投研体系，可以有效提升整体效率和稳定性。”德邦基金表示。
变化二：考核机制悄然生变
尽管在降薪的背景之下，考核与激励机制依然是基金公司较为重视的方面。
有基金公司认为，首要的还是优化投资策略，加强投研能力，提升基金产品业绩的长期稳健。但在市场剧烈波动时，能及时采取应急预案保护投资者利益更为重要，这就需要在指定鼓励机制上做出改变，鼓励基金经理和基金公司管理层持有自己公司的基金，确保与投资者利益一致。
前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，要加强对行业研究员以及基金经理的考核，在行业研究员考核方面注重研究的成果，包括推荐的公司能不能带来超额收益，能不能正确判断行业的发展趋势。对基金经理的考核要注重业绩导向，重点考核长期业绩，比如考核3年以上的业绩表现。
兴证全球基金则在考核期限上更为细化，设置1年、2年、3年、5年、8年和10年六个维度，引导投研人员追求产品中长期可持续的业绩表现，从制度层面保障基金中长期的良好运作管理。
德邦基金认为，不断优化激励约束机制，将客户获得感与基金经理考核挂钩，引导基金经理以长期视角，为投资者创造更稳健的投资回报。
此外，也有基金公司表示，推行股权激励机制，打造合伙人文化体系，本质更是引导长期理念，使得公司经营管理层作为企业合伙人，经营决策更着眼于长远利益、放弃短期得失，坚定不移地走长期投资、价值投资的正确道路。
变化三：超额收益与绝对收益被多家基金公司提及。
在被动基金发展的大时代，基金公司普遍把主动管理的重点放在了绝对收益与超额收益上。
农银汇理基金介绍，投资策略方面，公司持续建设特色投研体系。打造绝对收益特色品牌，形成更加有效的绝对收益投资模式。同时，巩固保持权益基金优势，努力把握市场向好趋势，把握投资机会。
上银基金战略规划与产品部总监吴海文也表示，针对权益投资客户，配合投研成果，为投资者把握市场主线实现良好回报，如布局国企红利主题基金，聚焦投资高股息、现金流较好的企业，努力实现绝对收益目标。
博时基金指出，公募基金可着力提升公司研究的能力和股票定价的能力，着力提升多资产配置的能力和风险管理的能力，提升绝对收益的投资能力，通过多资产的组合配置，更好地分散风险，为投资人丰富收益的来源。
摩根资产管理同样认为，当下公募基金除了拥抱指数化投资大潮外，公司对公司不同投资策略、产品线进行梳理优化，希望以此为投资者带来长期的超额收益。
以主动权益产品线为例，摩根资产管理对标摩根资产管理全球主动权益的策略，把主动权益投资团队定位为三个小组：成长、均衡成长、均衡与价值。这三大策略，无论是在美国市场还是国内市场，都是较为成熟的策略，是有机会争取长期超额收益的。
“对于不同风格的基金经理做了跟踪误差的区分：对产品进行了重新梳理，对不同风格产品的业绩基准进行了再匹配。”摩根资产管理认为，把相对于业绩基准的“跟踪误差”纳入考核，并对于不同风格的策略设定不同跟踪误差的“风险预算”。
变化四：投研方向聚焦新质生产力。
今年以来，科创板块引领市场上涨，践行服务国家战略理念，紧跟国家政策导向，聚焦新质生产力，提升研究赋能水平，公募基金也下足了功夫。
博时基金表示，基金行业的高质量发展要求功能性大于盈利性，为进一步提升投资者获得感，基金公司要以高质量发展为目标，以服务新质生产力为中心、投资者价值创造为基石，坚定、全面进行发展模式的转型，将公司规模和利润的增长建立在新质生产力形成和投资者盈利的可持续发展的基石之上，努力为投资者创造更多回报。
农银汇理基金表示，围绕新质生产力、科技主题、低权益养老、低波红利等方向，重点加快均衡类权益产品申报、发行。银河基金也介绍，公司完善科创投资研究体系，加强对前瞻性战略性新兴产业、科技创新型企业的深度研究。
德邦基金表示，应该积极跟踪国家战略布局，深入发掘其中具备长期、价值投资价值的产业，加快相关领域人才引进与培养的力度，尽早构建并不断强化相关产业的投研能力，打造差异化的竞争优势。与国家发展大趋势更契合的投资方向，不但是基金公司落实金融强国战略的有效途径，也是让投资者切实参与并分享到国家战略落地的发展红利的有效方式。
变化五：合理降费、主动让利成为流行词。
自2023年主动权益基金开启降费以来，基金公司降费、降佣等让利范围不断拓宽，目前，主动基金、ETF、QDII基金以及债券、货币基金降费均在进行之中。
“行业对降费趋势的响应也是一种行之有效的提升客户获得感的方式。”德邦基金表示。降费让利，提升投资者金融获得感，已经从监管引导与要求，变成了基金公司的主动选择。
招商基金介绍，近两年来公司陆续调低旗下多只基金的管理费率及托管费率，积极推进产品降费，降低投资者参与成本，持续让利投资者。同时，也在积极发行成立普惠属性产品，发行行业首批浮动管理费产品，通过管理人让利产品的布局，增强基金管理人和投资者的利益一致性。
包括兴证全球基金、交银施罗德等基金公司设计和发行了浮动费率产品，通过与业绩挂钩的浮动费率力争更好地激励基金管理人，与投资者利益绑定、风险共担。
平安基金表示，公司关注合理让利型基金，这类产品通过降低费率、优化产品设计，强化了公募基金与投资者的利益绑定，推动行业从“规模导向”转向“回报导向”。这种模式不仅提升了投资者的获得感，也促进了基金行业的高质量发展，为资本市场注入更多长期资金，形成良性循环。
变化六：主打陪伴，投教成为工作的重中之重。
投教是当下基金公司最为热门、也是最愿意分享的话题。
金鹰基金指出，基金产品不同于消费品，产品的销售完成意味着服务的刚刚开始。需要将产品的售后服务与投教和陪伴并重，避免重销售轻服务，提升以客户为中心的需求响应和解决方案能力，加强投教服务体系建设，重视客户体验和陪伴，丰富服务场景，提升服务水平。如提供更加便捷的交易渠道、更及时的市场信息、更个性化的投资建议等，尤其是在市场调整阶段给投资者更多的关注，增强投资者对市场的理解，尽量减少投资者的非理性行为。
万家基金表示，公募基金行业各方应齐心协力，加大投资者教育工作力度，力求“在合适的时机，把合适的产品卖给合适的持有人”，为投资者带来良好的投资体验。积极与媒体、渠道展开深度合作，借助线上线下丰富多样的投资者教育活动，广泛倡导“理性投资、价值投资、长期投资”理念。
通过调研来看，基金公司已经形成了线上投资者陪伴矩阵、线下投教活动的格局，此外，还有公司专门成立投教部门。
以平安基金为例，通过官网、公众号、微博、财富号、基金经理生活号等线上平台，公司为投资者提供日常的陪伴服务，形式包括图文、视频、直播等，内容则包括市场分析、政策解读、防诈知识等构建起投资者陪伴服务矩阵；线下走进社区、高校开展投教工作，后续还将探索拓展至老年大学等场所，聚焦老年投资者权益保护等系列活动。
财通基金也在养老金融上做文章，其推出“好好享寿”养老综合金融服务，响应中基协“基金行业话养老”号召，财通基金首创落地“产品+投教+公益”联动新模式，涉及养老产业调研、养老知识点科普、养老互动体验、助老公益活动等。
鹏华基金方面在形式上多有创新，比如积极响应“基金行业话养老”投教活动号召，推出100个中国女孩的养老想法等一系列养老投教创新投教项目；建立高校公募REITs投教基地，促动投资者认识第四类资产，以及创新“绿色金融”领域投教形式，开创“绿能先探”投教IP。
此外，银河基金推出投教IP形象机器人“银团子”、上银基金推出了原创投教IP“涨了鸭”及相关的系列投教内容，以IP形象来更好贴近投资者进行相关知识传播。
在部门设置上，兴证全球公司内部建立了投教联络人制度，各个部门均通过投教联络人，参与到投教工作中来，共创投教内容、共同支持投教活动，并培养一批金牌投教讲师队伍，并落地兴证全球基金-复旦管院投教基地；摩根资产管理在2023年特别成立了投资者教育部，专职专人负责投资者教育工作的推动和实施，将投教工作提升到更高的公司战略和文化高度。
浦银安盛基金介绍，在投资者教育和陪伴服务等领域始终坚持“以客户为先”价值理念，完善“全流程”的投资者服务，以构建联接投前、投中和投后的全流程服务体系为重点，为客户提供全生命周期、立体多元的陪伴与服务。
提升投资者获得感，基金公司在产品设计上的深度思考
在基金公司看来，提升投资者获得感，基金行业需要从产品设计、人才培养、逆向销售、科技赋能、公司内控等多个方面入手，其中，因基金公司资源禀赋不多，产品设计是探索最多的方向之一。
基金公司作为财富管理市场上投资策略和产品的重要供给者，应当积极推动产品及业务守正创新，培育专业投研能力。
博时基金认为，公募基金擅长的传统投资领域是股票和债券，要通过投研能力的建设，将管理的资产逐步拓展到商品、海外股票和海外债券、REITs、汇率及期货期权等风险管理工具，打造全球范围内多资产类别下资产配置交易框架。
“基金行业要回归本源，以投资人利益出发，加强核心投研能力建设，提高大类资产配置能力和风险管理能力，努力为投资者能够赚到钱、赚到波动可控的稳健收益。”博时基金指出，在满足不同投资者的细分理财需求方面，应创设更多元化、更精细化的投资理财工具。
招商基金表示，在原本产品类型之上，还应发展科创主题基金、绿色主题基金、QDII基金、FOF基金、公募REITs、股权投资等，为实体经济和国家战略发展提供更有力的支持，也为投资者提供更丰富的资产配置工具。
万家基金介绍，伴随居民财富管理需求日益呈现出多样化态势，基金公司应紧密结合不同投资者的风险偏好和投资目标，精心设计更加多元化的产品体系。例如，针对不同市场周期的特点，适时推出适配的投资主题或投资策略产品，助力投资者更好地实现自身投资需求与产品的精准匹配。
立足低风险产品客户需求，农银汇理基金把握货基结构性机会，优化债券产品线。基于公司利率债产品优势，逐步增加零售债基产品，推动零售、机构渠道均衡化发展，加强互联网产品供给，满足线上渠道客户投资需求。
在被动指数发力的国泰基金介绍，在布局ETF产品的时候，秉承“发小做大”的原则，许多产品发行规模都比较小，经过不断的投资者陪伴和持营培育，最终成长为行业领先的旗舰产品。让投资者在慢慢成长的过程中更好地把这些工具纳为己用，是公司在日常的投资者服务中，最希望达成的。某种程度而言，这种与投资者共生共赢的相伴成长，也是工具化产品高质量发展的必由之路。
此外，国泰基金还持续推出封闭期、持有期产品，从产品底层设计的角度，帮助投资者管住追涨杀跌和频繁交易的动作，争取比较好的长期持有体验；试点持有期浮动费率基金产品，实现管理人和投资者利益捆绑，保护投资者利益。
金鹰基金则对主动管理的产品，通过清晰的主题界定和投资比例约束明确产品定位，例如碳中和、科技等主题的基金等；此外，也根据不同投资者需求，对产品目标客群进行精准区分，既有专为机构投资者设计的产品，也有主要面向个人投资者的基金，并在投资策略上做出相应调整；对于一些设定特殊的产品，如持有期较长的偏股混合基金，也专门搭配了强制分红条款，帮助投资者及时锁定收益，提升投资体验。
吴海文也介绍，上银基金在产品设计上以投资者需求为起点，并通过有针对性的投资策略以实现投资者的投资目标为终点，为客户提供良好的投资体验。例如针对零售客户稳健的投资理财需求，布局30天至180天各期限持有期中短债基，配合中短久期和信用挖掘策略，力争实现较低的回撤和波动等。
此外，围绕着“行业规模增长如何匹配持有人的投资体验”，国泰基金有深刻的思考。
国泰基金表示，行业的高速发展，基金管理规模的扩大，对基金管理人的投研能力提出了更高的要求。从长期维度来看，规模和投资业绩并不一定互为负作用，但在资本市场发展的过程中，某一个阶段可能会出现规模和投资收益不匹配的情况：一是投研团队或个人的投资能力和管理规模存在不匹配的情况；二是在资本市场里市值达到一定规模后，会对投资操作带来一些压力。
对此，国泰基金指出，随着资本市场的发展，基金经理管理规模的合适边界也在不断扩大，但是一定要与投资能力和行业的市值容量相匹配，才能获得和规模相匹配的收益，为基民带来良好的体验感。这一方面对基金管理人的投研能力提出了更高的要求，另一方面也需要基金经理背后的投研平台提供专业的支持。
