据多家媒体26日报道称：2024年11月22日，北京市第三中级人民法院判决，北京文化原法人、董事长、总裁宋歌犯违规披露重要信息罪，判处有期徒刑两年三个月，并处罚金20万元。27日晚间，北京文化相关人员通过微信方式回应此消息，称对公司正常经营没有影响。
北京文化是曾出品过《封神三部曲》《流浪地球》《我不是药神》《你好，李焕英》等多部高票房电影作品的“爆款制造机”，但这场由资本宠儿沦为行业警示案例的经历，也着实令人唏嘘。
值得注意的是，在2025年春节档，封神2电影票房超过10亿，公司在这部影片的收入大约在0.9-1.2亿元左右。同时公司业绩预告显示，2024年归母净利润为亏损13,300万元–19,600万元，较去年同期的2.7亿元亏损有所减少。
保底发行模式缔造者：从《心花路放》到《战狼2》的商业豪赌
宋歌的崛起与中国电影市场的黄金十年密不可分。2005年，他首次试水电影投资，《七剑》以8300万元票房拿下年度冠军；2014年担任北京文化董事长后，他首创“保底发行”模式，以5亿保底宁浩导演的《心花路放》。保底发行的本质是发行方与出品方的对赌：若票房未达保底金额，发行方需补足差额，但若票房超出，发行方可获得更高分成。《心花路放》最终以11.7亿票房收官，保底模式一战成名。
这一成功让宋歌的野心加速膨胀。2017年，他押注不被看好的《战狼2》，以8亿保底金额震惊业界。彼时《战狼》首部票房仅5.44亿，续集需面对更大投资风险。宋歌力排众议，不仅担任联合出品方，更亲自出演影片中的“樊大使”，最终《战狼2》斩获56.9亿票房，打破国产片纪录。此后，北京文化又参与保底发行《流浪地球》，助推吴京跻身行业顶流。
然而，资本游戏的另一面是北京文化的业绩剧烈波动。长期以来，北京文化股价随爆款电影短期暴涨，但其财报长期依赖单一项目输血。下图显示，北京文化从2017年达到收入高点之后业绩一直下滑，而利润则在2019年后持续亏损。以《封神三部曲》为例，宋歌宣称投资30亿打造“中国版《指环王》”，但该项目因资金链断裂屡次延期，成为压垮公司的重负。
表1 北京文化2015-2024Q3营业收入情况（单位：亿元）
表2 北京文化2015-2024Q3归母净利润情况（单位：亿元）
系统性财务造假始末：虚构收益与商誉泡沫
北京文化的崩塌始于2020年。原副董事长娄晓曦实名举报公司系统性财务造假，揭开了虚构合同、虚增收入的冰山一角。
根据2021年北京证监局公布的行政处罚决定书显示：世纪伙伴虚假转让《大宋宫词》《倩女幽魂》投资份额收益权，导致北京文化在2018年年度报告中虚增收入合计46,037.74万元，占当期营业收入（追溯调整前）比例为38.20%，虚增净利润19,108.02万元，占当期净利润（追溯调整前）比例为58.94%。北京文化2018年年度报告存在虚假记载。对北京文化和宋歌、娄晓曦等高管进行行政处罚并采取市场禁入措施。
资本游戏终结与行业警示：从爆款神话到信任危机
宋歌的获刑标志着影视行业“对赌扩张”模式的破产。为维持资本市场热度，北京文化不惜虚构业绩推高估值，最终导致资金链断裂、项目烂尾。其主控的《749局》《诗眼倦天涯》等电影因缺乏资金沦为“半成品”，而《战火西岐》作为《封神》续集票房仅11.95亿，不足前作一半。
更深远的冲击在于行业信用体系的崩塌。北京文化曾被视为“爆款流水线”，但其造假行为暴露了影视公司依赖资本运作而非内容深耕的隐患。2021年，吴京的登峰国际、陈思诚的壹同传奇等公司因合同纠纷起诉北京文化追讨1.26亿元欠款，昔日合作伙伴反目成仇。
影视行业的复苏需要回归内容本质。北京文化的案例警示：爆款可以制造，但资本泡沫终会破裂。当“豪赌式投资”取代理性创作，行业的未来注定悬于钢丝之上。
本文源自：金融界
作者：澜海
