近期美国市场风起云涌，在金融巨鳄们的警告声中，美股、比特币接连重挫，这轮抛售潮背后发生了什么？
上周，超级大佬科恩和“股神”巴菲特接连发出警告，科恩上周五对美国经济表达了负面看法，并表示加大了看空押注。值得一提的是，这是自特朗普推行激进的贸易政策以来他首次转向看空。
他认为，惩罚性关税、移民执法以及联邦支出削减将对美国经济产生不利影响，预计今年下半年美国经济增长将从2.5%放缓至1.5%，美股也将出现大幅回调。
无独有偶，“股神”巴菲特掌管的伯克希尔已经连续九个季度抛售股票，现金储备达到创纪录的3342亿美元，创历史新高。巴菲特在股东信中罕见警告，“财政愚蠢”会摧毁货币。
两位投资界巨擘的悲观预期无疑给市场敲响了警钟。紧接着美股连续下挫，比特币暴跌，市场恐慌情绪蔓延。
大佬们的警告并非空穴来风，市场随即做出了剧烈反应。标普500指数和纳斯达克指数均出现四连跌，纳指在此期间下跌约5%，热门主题（如长期增长、人工智能股票、“选举”股票）持续承压。
“七巨头”的市值今年迄今已损失1.5万亿美元，过去一周下跌超过9000亿美元。
与此同时，加密货币市场也未能幸免。比特币价格周二一度下跌6%至88245美元，创下去年11月以来最低水平。
更令人担忧的是，即使利率下调（美国10年期国债收益率降至约4.29%），也未能给股票和长期债券带来任何“缓解”。高盛顶级TMT交易员Peter Callahan称周三是“又一个不舒服的日子”。
恐慌指数（VIX）更是重新回升至年初至今的高点，市场在短短五天内，从“历史最高纪录”走向了“极度恐惧”。
这轮抛售潮背后发生了什么？回调是否已经结束？
散户大撤退、动量股遭重创，这轮回调还未停止
针对近期股票、加密货币和大多数风险资产的抛售，主要原因可以归结为以下原因。
首先是散户的撤退，特朗普政策重点转向加速了资金离场，摩根大通首席现金交易员Matt Reiner指出：
银行股、加密货币等被视为“散户”投资标的的资产，在选举后因放松管制预期而大涨，但随着特朗普政府将注意力集中在移民、关税、DOGE等问题上，这种兴奋情绪正在迅速消退，导致散户资金大幅撤离。
其中，Momo动量股遭重创，高盛数据显示，Fins MOMO（金融动量股）在过去几个交易日中下跌了9%。TMT MOMO（科技、媒体和电信动量股）从52周高点下跌约19%，接近过去两年中15-20%的回撤水平。“Momo”指的是动量（Momentum）投资策略，即追逐近期表现强劲的股票。
Meme股票（GSXUMEME INDEX）也连续5天下跌。
进一步来看，虽然散户更像是近期危机的中心，但随着对冲基金也开始出现投降迹象，因外围投资亏损被迫减仓。
高盛分析师Chloe Garber也指出，最近对冲基金减仓，导致负反馈循环加剧：
由于散户买盘休眠，对冲基金的动量策略被重新触发，导致进一步抛售。市场正处于一个负反馈循环之中。对冲基金活动率达到10分中的9分，显示出极高的减持意愿。
此外，CTA（商品交易顾问）短期动量为负，且有大量美国股票供应需要在本周末之前出售。如果中期势头转为负值，供应量将增长至200亿美元以上。
进一步来看，本周英伟达（NVDA）将发布盈利报告，但超大盘成长股和科技股的持仓仍处于非常高的水平（第97个百分位），远高于盈利增长所隐含的水平。一旦业绩不及预期，可能引发进一步抛售。如果市场情绪反转，这些高估值股票容易继续遭到抛售。
目前，市场正在寻找增量买家， 由于CTA和 L/S（对冲基金）都在进行抛售，因此问题是信心和支持会在何时何地再次出现在市场中。Reiner认为， 周三肯定不是最痛苦的一天，调整可能仅完成1/3至一半，后续仍有较大空间，市场难言触底。
