2025.1.10
中信期货：目前来看价格上下空间有限【横盘震荡】
在加蓬锰矿山巨头康密劳公布对华加蓬块最新远月报盘后，锰硅期货午后跳涨，最高涨幅达到3.7%。
康密劳2025年2月加蓬块报4.3美元/吨度，环比1月上涨0.2美元/吨度；与此同时，联合矿业（CML）2025年2月澳块报4.6美元/吨度，环比同步上涨0.2美元/吨度。尽管这一涨价幅度相对可控，但在国内锰矿市场供需持续偏紧的状态持续接近一个月的时间后，仍然给情绪带来了较大幅度的释放。
在硅锰四季度复产补库后，上游锰矿库存经历了接近两个月时间的去库，以国内最大的锰矿石港口天津港为例，钢联数据显示锰矿库存从11月初的561万吨去库至上周的422.7万吨，去库幅度达到25%，这一幅度超过往年同期，使得港口锰矿总库存来到近五年同期最低水平，连续的去库使得市场积攒了较长时间的探涨情绪，在今日关键报盘调涨后迎来集中释放。
此外，根据铁合金在线调研，根据部分长协客户反馈，2月对中国发运量将对比常量减半甚至以上，现阶段南北港口加蓬货源高度集中，现货主流持货商探涨意愿较强，年前预估港口货源流通将进一步收紧。
尽管如此，硅锰后市展望价格上下空间目前来看比较有限，当前硅锰供需较为均衡，平衡表显示当前存在小于0.5万吨/周的累库，这一幅度不大，意味着短期难以发生减产负反馈。节后下游建材需求存在季节性回暖，合金厂届时大概率跟随复产，但这一空间带动的正反馈空间有限。
综上所述，锰硅短期短期不太可能减产，中期复产空间稍小，目前来看价格上下空间有限，在成本上移后预计仍以6000-6400的区间震荡为主。
南华期货：加蓬锰矿供应扰动【偏多头】
受加蓬2月锰矿长协减量消息影响，周五硅锰盘面应声拉涨，主力05收于6286，涨幅3.7%。现货方面，近期硅锰现货阴跌为主，10日主产地硅锰6517出厂报价5700-6000元/吨，市场观望情绪浓厚。供应端，近期因现货承压、成本坚挺，硅锰厂亏损加剧，但北方内蒙古生产成本低，产能占比高，减产意愿不强，硅锰供应过剩问题严重，仓单库存持续高增。
展望后市，盘面反弹有助于现货利润修复，进而带动硅锰厂增产。需求端，地产周期下行背景下，钢厂根据利润灵活调整铁水流向，螺纹钢产量占比逐年下滑，硅锰需求萎缩严重。根据高炉检修和螺纹高炉利润估算，螺纹钢开工率或于近期见底，硅锰炼钢需求有望边际改善。
成本端，2024年3月，热带气旋Megan导致South32锰矿出口运输中断，港口锰矿在短时间内暴涨，刺激非澳国家增加发运，大量中低品矿石流入国内，为之后锰价暴跌埋下隐患。2024年9月下旬，港口锰矿已经跌破前低，海外矿山发运积极性受挫，纷纷上调出口报价，硅锰远月成本支撑预期良好。
近期，下游硅锰厂生产积极性良好，叠加节前原料补库需求释放，锰矿供需结构改善，港口现货去库挺价。加蓬锰矿进口量约占总进口量的14%，以高品矿石为主，属于国内稀缺矿种。据估算，本次加蓬锰矿发运减量或超15万吨，当前锰矿库存低于季节性，且主流矿种货权集中，锰矿价格弹性高，或再度支撑硅锰走强，后续关注加蓬锰矿发运进展。
瑞达期货：建议以逢高短空思路对待【逢高做空】
行情回顾：本周锰硅市场偏弱运行。期现连续走弱，价格逐步逼近北方成本线附近，下游冬储意愿不高，工厂 观望为主，南方整体停产意愿较强。河钢集团1月硅锰采量11700吨，环比上月减少1900吨，同比去年同期减少 450吨，短期需求边际改善。
行情展望：产业方面，化工焦价格随主流冶金焦下调，锰矿价格相对坚挺，成本支撑尚可；内蒙古仅个别新炉 子产量提升，年前个别工厂仍有开炉预期，但时间暂不明确，宁夏非标库货源减少，现货多集中于厂库，持货 成本相对低位，厂家资金压力一般，开工波动不明显；南方产量仍有继续下降预期，全国187家独立硅锰企业 样本：开工率（产能利用率）全国45.16%，较上周减0.13%；日均产量28755吨，增15吨。需求方面，五大钢种 硅锰（周需求70%）115810吨，环比上周减2.37%，钢招虽在持续进行，但储量一般，多数钢厂维持低库存策略， 终端弱势，多数钢厂没有2月份硅锰备货计划，宏观影响减弱，供需博弈持续。
策略建议：SM2505合约探底回升，周五午后大幅拉涨，部分空头止盈离场，但基本面并未出现明显改善，操作上建议以逢高短空思路对待，请投资者注意风险控制。
华泰期货：短期内预计价格将跟随黑色板块震荡运行【横盘震荡】
供应方面，硅锰供应仍处于中高位水平，开工率环比回升，厂家减产意愿一般，成本端支撑仍在。需求方面，年底检修钢厂多数暂未复产，硅锰短期需求偏弱，下游钢厂刚需采购为主，市场观望情绪浓厚。短期内预计价格将跟随黑色板块震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库进度。
光大期货：锰硅短期或维持低位震荡走势【横盘震荡】
随着钢招陆续进行，市场关注重心更多聚焦于此，主流钢招1月锰硅合金招标数量11700吨，同比减少1900吨，询盘价为6100元/吨，最终定价尚未公布，市场观望情绪较浓。基本面的驱动因素有限，主产区产量无较大变化，成本端锰矿价格相对稳定，样本企业库存数量位于正常区间内，整体驱动有限，走势需更多关注钢招表现及市场情绪变化，黑色整体表现偏弱下，对锰硅价格有一定拖累，预计短期低位震荡为主。
