文 | 数读社，作者 | 老牛
2023年3月，四川首富刘汉元，把通威股份的接力棒交到了女儿刘舒琪手上。
这位89年出生的创二代，年轻而低调。
外界只知道她毕业于英国伦敦女王玛丽大学，并不知晓她所学专业、掌舵前的履历。
刘汉元交棒的时间点，是光伏产业从顶部滑落的阶段，这是刘舒琪的一次巨大挑战，也是通威股份的一次冒险。
刘汉元的千亿帝国
40年间，刘汉元已经经历了无数次这样的冒险。
下海经商是第一次冒险。80年代中专毕业后，刘汉元在水电局得到了一份体面工作。彼时，喜欢钻研无线电技术的他，突发奇想在流水中用金属网箱养鱼。这个新奇的方案虽然得到了领导的支持，却苦于没有启动资金。
父亲把家里还没有长肥的猪卖掉，刘汉元以All in的方式，打造了第一个产品“渠道金属网箱式流水养鱼”。
事实证明，4年读完小学，2年读完初中，聪明过人的刘汉元赌对了。这项技术创造了亩产2.53万斤的纪录。
1986年，刘汉元创立眉山县渔用配合饲料厂，技术底气让公司火爆异常，有人为买到他家饲料，硬是排队等了7天。他的技术被列入“星火计划”，向全国推广。
2004年，通威集团在上交所上市。刘汉元成为有名的饲料大王。
切入光伏是刘汉元的第二次冒险。
2000年，四川“一号工程”——中国第一个年产1000吨的多晶硅(新光硅业)立项。刘汉元参加了三轮谈判，最终却主动放弃。
这是刘汉元初次展示对光伏的野心。有人说，刘汉元是战略性放弃，他只是觉得时机尚不成熟。
后来发生的事情证明，刘汉元主要在意的点是，他对光伏等新能源的技术细节了解还不够深入。2002年，刘汉元进入北大光华管理学院就读EMBA，毕业后继续读了工商管理博士，在博士论文中，他写到“光伏发电是最短路径、最大储量、取之不尽用之不竭且成本极其低廉的未来能源”。
2006年，在一片质疑声中，刘汉元正式切入光伏。
这条路走得并不顺利。
2008年，金融危机，光伏从30美元炒到500美元又暴跌至40美元。
2011-2012年，光伏补贴退坡，欧美“双反”调查，美国对进口中国光伏产品加税。光伏产业全线价格溃败。2012年一季度，太阳能硅片价格同比下跌70%，多晶硅、电池及组件价格也全部腰斩。
2013年3月20日，中国最大的光伏企业尚德宣告破产。另一家巨头赛维开始变卖家当，弥补亏损。
刘汉元咬牙坚持。他把一手创办的永祥转让给集团，四年间，不惜用饲料业务为光伏输血。这同样是一场看不见尽头的豪赌。
刘汉元等到了转机。2013年，《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》下发，行业触底反弹。天眼查统计显示，2014至2017年，国内光伏注册公司从8000家突破到7.4万家，平均每年涌现1.4万家。
此时的刘汉元，有意识地补齐了产业链条。
他耗资8.7亿拿下了濒临破产的赛维电池厂，在多晶硅外补足了电池拼图。此后三年间，建立了上游高纯晶硅、中游光伏电池片和组件、终端光伏电站的垂直一体化产业链，并首创了“渔光一体”模式，让水产饲料和光伏发电两个主业务协同发展。
这一次，刘汉元又赌赢了。
2018年，“531新政”砸下，光伏新增项目几乎得不到补贴，行业进入市场竞争阶段。66家光伏企业市值一度蒸发2400多亿。
技术战、价格战成为存货下来的唯一手段。通威股份利用四川、云南的水电优势，将威多晶硅的生产成本降至4万元/吨以内。刘汉元成为多晶硅与电池领域的王者。
2022年，景气周期袭来，多晶硅致密料市价由两年前的6.33万元/吨上涨至30.60万元/吨。通威股份市值来到3000亿，刘汉元身价成为中国光伏首富，也超越刘永好家族成为四川首富。
40年，刘汉元用技术底色、all in的魄力以及准确的市场眼光，一手建立了水产饲料和光伏发电两大主业，造就了千亿通威帝国。
但光伏市场波涛汹涌，从来都没有躺在功劳簿上睡大觉的选项。
创二代光速接棒
站在2023年3月，通威股份营收1424亿，净利润257.3亿，利润率高达22.7%。刘汉元给到女儿刘舒琪的仍然是一个盛世。
但光鲜的表象之下，光伏产业已经暗流涌动。
2023年硅料价格进入下行周期，单晶成交价一路下滑至18万元/吨上下，价格缩水超过4成。
执掌通威第一年，刘舒琪交出了营收利润双降的成绩单。全年营收下滑2.3%，净利润减少47%。
时也运也，刘舒琪并没有能力抵抗周期性的行业震荡。
2021年，刘舒琪进入通威股份，负责光伏商务部，该部门涉及到供应链、市场、销售和成本管理等环节。然而，据报道，这个部门，当时成立还不到一年。
有分析认为，这个部门涵盖了企业运营所需的主要环节，刘舒琪既可以迅速地融入公司的实际业务流程中，又可以站在全盘视角，去审视每一个环节。
但仅仅历练了两年，刘舒琪就成为了公司董事长、CEO。
与之相比，新希望创始人刘永好之女刘畅接班前，刘永好为其搭建了一个新老结合的双核班底，由熟悉新希望、并曾出任六和集团总裁的管理学教授陈春花一起担任联席董事长，李兵担任总裁，同时辅以黄代云、王航等“老人”。
宗庆后之女宗馥莉2004年就进入娃哈哈一线历练。到2023年，才成为杭州娃哈哈非常可乐饮料有限公司董事。
碧桂园创始人杨国强之女杨惠妍，2005年就先后在集团投资策划中心、采购部、人力资源管理中心、数字化管理中心等重要业务部门工作。2018年以来，杨惠妍与杨国强共同管理集团日常工作。直到2023年才正式接棒。
刘舒琪的过渡时间太短。不同于刘汉元创业的从容，刘舒琪需要成绩立住阵脚。
刘舒琪选择大刀阔斧地逆风布局。
先是扩产内卷。2023年4月，刚上任的刘舒琪宣布160亿定增，用于两个20万吨的高纯晶硅项目。到年底，公司多晶硅产能45万吨，在建产能40万吨，2024年将投产。
再是并购完善布局。2024年8月13日，通威股份抛出重磅消息：计划通过增资及现金收购等方式，取得润阳股份不低于51%的股权，总计金额不超过50亿元。
润阳股份是光伏电池制造商，在2023年全球光伏电池片出货量的排名中，位列第五。行业第一吞下行业第五，这笔并购被看作是“光伏史上最大并购案”。
逆风布局，刘舒琪开始了接班后的第一次冒险。
光伏女首富直面风暴
2024年，这一轮的下行周期，依然没有停下的迹象。
据中国光伏行业协会，截至2024年6月30日，国内多晶硅、硅片价格滑超40%，电池组件价格滑超15%。近一年半以来，光伏终止、延期、停产的项目不少于50个，近30家公司在资本市场的募资终止。其中，通威股份的160亿定增最终终止。
产业一片哀嚎。
刘舒琪的逆势扩产不是好选择。整个2024年，我国多晶硅产出也不过约203万吨，能够支撑882GW组件产出，预计需求最高只有620GW，已经出现产能过剩。此时通威股份产能已经达到85万，除了拼价格别无选择。
2024年前三个季度，通威股份营收682.7亿，同比下滑38.7%。合计亏损39.7亿，同比大幅盈转亏。按照单季度算，通威股份连续四个季度亏损，如果2024年四季度表现不尽人意，很可能出现25年以来的首次亏损。
亏损甚至波及了原本极为健康的现金流。一季度，通威股份现金净流出14亿，是10年以来首次现金净流出。
截至2024年9月末，通威股份的资产负债率较2023年末增长13.96个百分点，期末的现金及现金等价物余额下滑27.6%。
屋漏偏逢连夜雨，刘舒琪主导的光伏史上最大并购遭遇了巨大挫折。
在并购前，润阳股份就陷入流动性危机。并购前，占公司营收95%的P型电池已经处于生命周期的末段。更高效的N型电池成为取代者。有分析认为，通威股份更看重润阳股份在全球的布局。
官网介绍，润阳股份电池出货世界第三。
然而，2024年11月，润阳股份泰国工厂陷入停产风波。通威股份公告称，并购尚在推进中，不排除原交易方案可能存在调整或终止的风险。
截至目前，这起并购仍然未能完成。
持续的业绩下滑与战略受挫后，通威股份一路震荡下挫，目前市值只剩不到千亿，甚至可能不如全年营收规模。从2022年7月顶峰的3000亿，缩水超过三分之二。
刘舒琪的大刀阔斧，被现实的冷水浇了个透心凉。
好在刘汉元打下的家底足够厚实。
任性不认命
今年11月，刘汉元出席中国国际光伏与储能产业大会时说，光伏行业需要适度的“卷”，但要避免恶性的“卷”。
这似乎是一次提前吹风。
12月底，通威股份发文表示，将根据公司总体生产经营计划进行技改及检修工作，阶段性有序减产控产。
文章中，通威还不忘补充道：“通过本次技改检修及减产事项，在当前市场环境下有助于公司减少高纯晶硅业务经营亏损，预计将对公司总体生产经营及利润产生积极影响。”
与通威股份一同发文的还有大全能源，随后，协鑫科技也宣布将于近日减产。
根据统计数据，通威股份、协鑫科技、大全能源，是行业内前三大多晶硅厂商。三大龙头减产，意味着多晶硅供需错配情况有望迎来缓解。
与以往不同，这一次的行业周期并没有具体政策带动，而是头部企业自发决策。头部企业甘愿冒着丢掉份额的风险也要降价，虽然效果未知，但至少说明，光伏产业的内卷，到了不得不停下脚步的阶段。
市场自发调节，是行业触底回升的信号。
强周期是解决一切困境的良药。减产提振利润，优化现金流，进一步优化负债，有望缓解刘舒琪执掌两年间的压力。
截至目前，她逆势做的几个动作，都未能真正达到理想的效果，反而拖累了通威股份的业绩。
通威的底气，依然源自刘汉元用40年打造的垂直一体化产业链、能够应对价格战的成本优势、“渔光一体”模式带来的双主业驱动。
刘舒琪的运气并不好，接班时遇到了光伏产业的弱周期，她无法一己之力扭转。但属于她的通威时代才刚开始，这位创二代的智慧与魄力，还有大把的机会展示。
参考资料：
- 1.34岁白富美“光速接班”，风头盖过宗馥莉，来源：凤凰网科技
- 2.光伏大清退，来源：界面
- 3.光伏第四次危机：2025年能否现拐点？，来源：中国经营网
